机械行业2025年中期科技牵头，重视成长赛道机遇.pptxVIP

证券研究报告?科技是新的增长引擎。经过多年快速发展后，我国制造业进入到结构性优化阶段。科技发展有望带来新的生产组织形式、新的需求释放场景，带动新老产业共振向上发展。人形机器人、低空经济、新能源新技术等方向均有可能获得新的推进，有望推动行情演绎。人形机器人：机器人的运动性能获得显著提升，伴随机器人的语音识别、语义理解等能力的继续完善，机器人已经具备一定的实用性，今年进入量产元年。巨头企业纷纷入局，建立各自的产业链，带动投资标的的继续泛化。低空经济：各部委及地方政策不断出台，推动低空经济加速发展。多家eVTOL企业产品已推出，在适航证取证过程中。随着基础设施的完善和适航证取证，低空经济有望迎来发展新阶段。新能源新技术：新能源产业高速发展至今，新技术层出不穷。固态电池、核聚变等新技术在加速完善中，有望陆续越过发展奇点。风险提示：1）宏观周期性波动的风险；2）新技术发展不达预期的风险；3）人形机器人产业量产不及预期的风险；4）低空经济政策支持不及预期的风险；5）锂电新技术突破不及预期的风险；6）可控核聚变技术发展及产业进展不及预期的风险；7）半导体设备国产化不及预期的风险。1总体策略

证券研究报告目录CONTENTS1 机械板块表现回顾科技进步，重视技术新变化人形机器人：走进量产元年低空经济：催化不断锂电新技术：走向更强可控核聚变：订单逐渐落地半导体设备：挺进先进制程风险提示32

证券研究报告证券研究报告1机械板块表现回顾3

证券研究报告2024年初至9月底机械设备行业宽幅震荡，2024年9月24日以来随大盘恢复反弹：自2024年1月2日至2024年9月24日，机械设备指数整体宽幅震荡；2024年“924行情”以来，机械设备板块随大盘恢复反弹。从子版块来看，工程机械器件、印刷包装机械指数年初至今的指数增幅较为明显，分别为34.57%、34.42%。图表：2024年初至9月底机械设备行业宽幅震荡，2024年9月24日以来随大盘恢复反弹资料来源：同花顺（数据截至2025年06月10日）图表：年初以来，工程机械、印刷包装机械增幅亮眼1.1 机械板块走势：2024年9月底以来恢复上涨资料来源：同花顺（数据截至2025年06月10日）4

证券研究报告1.2 换手：自2024年9月底以来，机械设备板块交易活跃度提升2023年1月1日至2024年9月24日，机械设备平均换手率为1.63%。自2024年9月底以来，机械设备换手率出现明显提升波动，在近期达到近三年的历史高峰（其中，2024年12月10日为6.31%），反映出市场对行业的关注和投资热情增加。图表：2023-2025年机械设备换手率及指数资料来源：同花顺（数据截至2025年06月10日）5

证券研究报告1.3 估值：自9月底以来快速修复截至2025年06月10日，申万机械行业市盈率为31x；估值回到3年估值中枢附近，2024年9月24日以来，机械板块估值持续修复，期间2025年3月达到估值最高点36x。历史分位看，当前估值分别处于近1/2/3年的54.55%（自2025年初开始）、85.85%、85.01%位置。图表：机械设备板块2023-2025年市盈率（倍）资料来源：同花顺（数据截至2025年06月10日）6

证券研究报告营收端：2024年以来，受多种因素影响，机械设备行业需求处于弱复苏状态。具体看，3Q24~1Q25，行业营收同比增速为6%、7%、10%。图表：2020Q1-2025Q1机械设备行业单季度营收同比增速（%）资料来源：iFind（申万行业指数:一级行业:机械设备）1.4资料来源：iFind（申万行业指数:一级行业:机械设备）图表：2020Q1-2025Q1机械设备行业单季度营收（亿元）机械设备行业收入：保持稳定增长7

证券研究报告利润端：3Q24~1Q25，机械设备行业归母净利润为319亿元、131亿元、337亿元，同比增速为3%、-38%、24%，反映出公司盈利能力面临一些挑战。图表：2020Q1-2025Q1机械设备行业归母净利润同比增速（%）资料来源：iFind（申万行业指数:一级行业:机械设备）1.5 机械设备行业利润：短期承压，复苏仍待观察资料来源：iFind（申万行业指数:一级行业:机械设备）图表：2020Q1-2025Q1机械设备行业归母净利润（亿元）8

证券研究报告证券研究报告2科技进步，重视技术新变化9

证券研究报告证券研究报告2.1人形机器人：走进量产元年10

证券研究报告2.1 相比工业机器人，人形机器人强在哪儿？据国际机器人联合会（IFR）统计，全球工业机器人密度已经达到162台/万人，其中韩国、新加坡、中国等国家工业机器人密度居全球前三，分别达到1012、770、470台/万人