外汇期权教材新应用与资金管理.pptVIP

2004年4月27日 主要内容 准备知识 外汇普通期权及变异期权 风险收益理论 资金管理产品介绍 保本型资金管理产品 非保本型资金管理产品 外汇期权及变异期权FX Options Exotic Options 外汇期权及变异期权 货币期权 是权利而非义务 约定买入或卖出 约定的两种货币 约定的汇率 约定的日期 外汇期权及变异期权 外汇期权举例 客户卖出欧式EUR Put/USD Call Option ，金额EUR10Mio，执行价1.1300，到期日2003年8月22日，东京时间终止。期权费0.85%，2003年8月26日起息（1个月EUR/USD远期价1.1360）。 Spot: 1.1370 Strike rate: 1.1300 Tenor: 1 month Expiry date: 22 Aug 2003 Cut-off time : 3pm Tokyo time Delivery date: 26 Aug 2003 ( 2 Business day) European style: can only be exercised at expiry Premium: 0.85%=EUR 85,000.00 执行价格分析 ITM-In the Money：既有内在价值(intrinsic value)又有时间价值(time value)，被执行的可能性较大 ATM-At the Money：没有内在价值，只有时间价值，较难估计是否被执行 OTM-Out of Money：只有时间价值，被执行的可能性较小 外汇期权 影响期权的因素分析 标的资产市场现价（Spot） 执行价格（Strike） 标的资产价格波动率（Volatility） 无风险利率（Risk-Free Interest Rate） 期限（Time to Expiration） 四种基本期权损益形态（Payoff） 变异期权（Exotic Options）--“障碍式”期权 “障碍式”期权（Barrier） 在普通货币期权的基础上加上了“敲入” （“knocks-in”） 或“敲出” （“knocks-out”） 结构。在期权期限内任何时刻，如果市场即期汇率触及事先约定的汇率 (即障碍汇率the “barrier”) ，该期权将生效或失效。 障碍汇率与其它条件一起，在期权交易时由双方共同约定。 客户买入欧式USD Call/JPY Put Option ，金额USD10Mio，执行价117.00，Knock-out点123.00，到期日2003年8月22日，东京时间终止。期权费1.04%，美元104,000，2003年8月26日起息。 Spot: 119.40 Strike rate: 117.00 Tenor: 1 month Expiry date: 22 Aug 2003 Cut-off time : 3pm Tokyo time Delivery date: 26 Aug 2003( 2 Business day) K/O Rate： 123.00 K/O Time： anytime in period（2003/07/22—2003/08/22） European style: can only be exercised at expiry Premium: 1.04%=USD 104,000.00 变异期权（Exotic Options） “障碍式”期权种类 传统障碍期权 障碍汇率水平在OTM的区间内 反向障碍期权 障碍汇率水平在ITM的区间内 传统障碍期权相应损益图 反向障碍期权基本损益图 变异期权（Exotic Options） Digital Option 不同于普通期权，该期权的到期收益或为零，或为事先设定的一个固定值。 收益获得条件事先确定，根据期权有效期间市场的实际波动来观察决定。 变异期权（Exotic Options） FX Digital Options基本分类 One Touch 在期权有效期间，只要关联汇率有一次触碰过某一约定汇率水平，期权买方在期末获得一固定收益。 No Touch 在期权有效期间，只要关联汇率从未触碰过某一约定汇率水平，期权买方在期末获得一固定收益。 Double No Touch 在期权有效期间，只要关联汇率从未超出过某一约定汇率区间，期权买方在期末获得一固定收益。 变异期权（Exotic Options） FX Digital Options损益图 风险收益理论 风险收益理论 风险是什么？ 风险收益理论 金融风险分类： 市场风险 信用风险 政策风险 流动性风险 操作风险 风险收益