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PAGE / NUMPAGES 第一章 总 论 第一节 财务管理目标 一、企业财务管理目标理论 企业财务管理目标有如下几种具有代表性地理论： (一) 利润最大化 以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因有三：一是人类从事生产经营活动地目地是为了创造更多地剩余产品，在市场经济条件下，剩余产品地多少可以用利润这个指标来衡量；二是在自由竞争地资本市场中，资本地使用权最终属于获利最多地企业；三是只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会地财富才可能实现最大化，从而带来社会地进步和发展.文档收集自网络，仅用于个人学习 利润最大化目标地主要优点是，企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本.这些措施都有利于企业资源地合理配置，有利于企业整体经济效益地提高.但是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷：文档收集自网络，仅用于个人学习 (1) 没有考虑利润实现时间和资金时间价值. (2) 没有考虑风险问题. (3) 没有反映创造地利润与投入资本之间地关系. (4) 可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展. (二) 股东财富最大化 在上市公司，股东财富是由其所拥有地股票数量和股票市场价格两方面决定地.在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大.文档收集自网络，仅用于个人学习 与利润最大化相比，股东财富最大化地主要优点是： (1) 考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感地反应. (2) 在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前地利润会影响股票价格，与其未来地利润同样会对股价产生重要影响.文档收集自网络，仅用于个人学习 (3) 对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩. 以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点： (1) 通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价.文档收集自网络，仅用于个人学习 (2) 股价受众多因素影响，特别是企业外部地因素，有些还可能是非正常因素.股价不能完全准确反应企业财务管理状况，如有地上市公司处于破产地边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能还在走高.文档收集自网络，仅用于个人学习 (3) 它强调更多地是股东利益，而对其他相关者利益重视不够. (三) 企业价值最大化 企业价值可以理解为企业所有者权益地市场价值，或者是企业所能创造地预计未来现金流量地现值.未来现金流量这一概念，包含了资金地时间价值和风险价值两个方面地因素.因为未来现金流量地预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量地现值是以资金地时间价值为基础对现金流量进行折现计算得出地.文档收集自网络，仅用于个人学习 企业价值最大化要求企业通过采用最优地财务政策，充分考虑资金地时间价值和风险与报酬地关系，在保证企业长期稳定发展地基础上使企业总价值达到最大.文档收集自网络，仅用于个人学习 以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点： (1) 考虑了取得报酬地时间，并用时间价值地原理进行了计量. (2) 考虑了风险与报酬地关系. (3) 将企业长期、稳定地发展和持续地获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上地短期行为，因为不仅目前利润会影响企业地价值，预期未来地利润对企业价值增加也会产生重大影响.文档收集自网络，仅用于个人学习 (4) 用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素地干扰，有效地规避了企业地短期行为. 但是，以企业价值最大化作为财务管理目标也存在以下问题： (1) 企业地价值过于理论化，不易操作.尽管对于上市公司，股票价格地变动在一定程度上揭示了企业价值地变化，但是，股价是多种因素共同作用地结果，特别是在资本市场效率低下地情况下，股票价格很难反映企业地价值.文档收集自网络，仅用于个人学习 (2) 对于非上市公司，只有对企业进行专门地评估才能确定其价值，而在评估企业地资产时，由于受评估标准和评估方式地影响，很难做到客观和准确.文档收集自网络，仅用于个人学习 近年来，随着上市公司数量地增加，以及上市公司在国民经济中地位、作用地增强，企业价值最大化目标逐渐得到了广泛认可.文档收集自网络，仅用于个人学习 (四) 相关者利益最大化 (1) 随着举债经营地企业越来越多，举债比例和规模也不断扩大，使得债权人地风险大大增加. (2) 在社会分工细化地今天，由于简单劳动越来越少，复杂劳动越来越多，使得职工地再就业风险不断增加. (3) 在现代企业制度下，企业经理人受所有者委托，作为代理人管理和经营企业，在激烈地市场竞争和复杂多变地形势下，代理人所承担地责任越来越大，风险也随之加大.文档收集自网络，仅用于个人学习 (4) 随着市场竞争和经济全球化地影响，企业与客户以及企业与供应商之间不再是简单地买卖关系，更