2019年上半年宏观经济形势分析报告.pdf

民银智库研究 2019 年第16期 总第 108 期 中国民生银行研究院 2019 年7 月17 日 经济有望逐步企稳 创新制度激活供求 ——2019 年上半年宏观经济形势分析报告 宏观研究团队  上半年全球经济继续下行。受中美经济减速、贸易摩擦不断以及地缘政 治风险等因素影响，全球经济增长乏力。美国经济继续承压，美联储降 黄剑辉 息预期日益明朗；欧洲经济动能疲弱，受英国“脱欧”和欧美贸易摩擦 huangjianhui@ 干扰，货币政策立场逐渐软化；日本经济前景难言乐观，但扩大宽松心 王静文 余力绌；主要新兴经济体增长普遍放缓，更多国家加入降息阵营。三季 wangjingwen2@ 度预计全球经济增速将继续下行，货币政策进一步有所宽松。风险方面， 应习文 关注贸易保护影响加剧、全球资产价格泡沫和大宗商品价格上涨等冲击。 yingxiwen@  二季度中国经济明显放缓，但季末月出现反弹。二季度以来我国经济面 徐继峰 临更为严峻的内外部压力，经济增速由6.4%回落至6.2%。但6 月份出 xujifeng@ 现了一些积极因素：一是受需求拉动和上游生产加快驱动，工业增加值 董运佳 明显反弹；二是政策呵护下地方债发行加快，支撑基建投资小幅反弹， dongyunjia@ 减税降费和融资支持政策助推制造业投资连续改善；三是汽车消费显著 孙莹 改善，拉动消费加快增长；四是受贸易对象多元化和转口贸易带动，出 sunying16@ 口仍保持韧性。 张雨陶  三季度经济增速有望持稳于6.2% 。一是在积极财政和定向宽松货币政 zhangyutao@ 策的支持下，基建投资将继续发力托底经济；二是大规模减税降费政策 袁雅珵 提振效应在三季度将更加显著，制造业投资有望止跌企稳；三是促消费 yuanyacheng@ 措施相继落地，消费增速将保持稳健。但制约因素也值得关注：一是经 伊楠 济仍处于主动去库存阶段，工业生产仍将承压；二是房地产融资监管再 yinan@ 次趋严，地产投资缺乏继续上行动力；三是考虑到全球经济下行叠加中 国经济放缓，进出口增速仍将较为低迷。综合来看，预计三季度经济增 速有望保持 6.2%的水平。风险方面，需关注就业压力、房地产市场震 荡以及相关政策的负面效应。  政策展望及建议。预计下半年财政政策和货币政策将围绕稳增长发力， 加大逆周期调节力度。此外，还应进一步创新制度供给，激活供求两端 活力。一是抓住有利时机，积极与美方达成互利共赢贸易协议；二是加 快打造民主法治、以人为本、强化市场、公共服务型政府；三是加快推 进基于四分法的国有资本布局调整；四是创新制度供给，促进科教兴国； 五是构建新型房地产调控及住房保障长效机制。 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 108 期 目 录 一、全球经济形势：上半年回顾与三季度展望 1 （一）上半年回顾：全球增长动能减弱 1 1．美国：经济持续承压，美联储