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第十一章：个人投资者的非理性投资行为 本章介绍金融经济学家们已经观察到的金融市场上个人投资者的投资决策交易行为，并以行为金融学理论来解释他们的这些决策与交易行为。 第十一章：个人投资者的非理性投资行为 第一节：风险分散不足 第二节：交易行为 第三节：本地偏好 第四节：共同基金投资及业绩评估中的偏差 第一节：风险分散不足 一：风险分散不足 二：幼稚性分散风险 三：跨期分散风险 一：风险分散不足 马歇尔.布鲁姆在1974年就发现了风险分散不足的现象。摩根.凯利（1995）利用1983年的数据进行的研究显示，美国投资者在分散投资风险方面做得非常差。威廉.歌泽漫与阿洛克.库马尔（2000）对美国某一大型折扣经纪公司的1991－1996年间超过40 000个股市投资帐户进行了分析。他们也发现，绝大部分投资者在分散风险方面做得很不够。 最后，肯尼斯.弗尼斯与詹姆斯.波特巴（1991）指出，投资者对自己的投资风险分散不足最突出的现象可能是投资者没有分散自己最主要的资产——人力资本与房地产——的风险。 一：风险分散不足 投资者没有最大限度地分散风险，一个重要的原因是投资者过度自信与过度乐观。 特伦斯.奥丁（1998b)、布拉德.巴伯与特伦斯.奥丁（2001）研究了投资者德过度自信与他们德投资行为之间的关系。特伦斯.奥丁（1998b)的研究显示，过度自信导致投资者对