投资学课件第二章.pptVIP

远期利率使两种投资方案的收益率相等。使得一个t期零息债券的收益率等于（t-1）期零息债券在第t期再投资所得到的总收益率。 远期利率不必然等于未来的实际短期利率，它反映的是人们对未来时期即期利率水平的预期， 。 利率的风险结构与期限结构 利率的风险结构 含义：相同期限的不同债券之间存在的利率差异， 与债券的违约风险、流动性、税收因素都有密切关系 违约风险 指债券发行者不能支付利息和到期不能偿还本金的风险。 违约风险与债券利率的关系 债券的评级，帮助判断债券的违约风险 债券评级 穆迪 标准普尔 债券等级 Aaa AAA 投资级 Aa AA A A Baa BBB Ba BB 投机级 B B Caa CCC Ca CC C C D D 流动性 流动性是指债券的变现能力。流动性低，则会增加债券的交易成本，投资者就会要求债权发行人提供一个相对高的利率以弥补额外发生的交易成本，这个差额就为流动性升水 税收因素 投资人关心的是债券的净收益，即税后收益，因而债券的税收条款也是影响相同期限不同债券利率差异的因素。若债权有免税条款（美国市政债权）则投资者要求的名义利率也会相对低 利率的期限结构 利率的期限结构是指证券收益率与到期年限之间的关系。 利率的期限结构可以通过收益率曲线描述 表2-1 零息债券的价格与收益 到期时间 价格