财务管于理第9章.pptVIP

第9章 资本结构决策与管理 主要内容提要 经营风险和财务风险 经营杠杆系数与财务杠杆系数的计算与含义 了解M-M理论和权衡理论的基本思想 掌握EBIT-EPS决策分析方法及融资无差异点的计算 了解资本结构管理的基本框架 一、公司风险与杠杆分析 （一）成本习性与杠杆分析用利润表 1. 成本习性——成本总额与销售量之间的依存关系。 2. 杠杆效应 杠杆分析用利润表 销售收入 减：变动经营成本 边际贡献 减：固定经营成本 息税前利润（营业利润） 减：利息费用 税前利润 减：所得税 净利润 净资产收益率 （二）经营风险与经营杠杆 1. 影响经营风险的因素 什么是经营风险？ 息税前利润＝销量×（单位售价－单位变动成本）－固定成本 经营风险的主要根源——市场和生产方面的不确定性 2. 经营杠杆 经营杠杆效应和经营杠杆系数 3. 经营杠杆存在的原因和结论 固定成本的存在导致了经营杠杆效应的存在. DOL 用来衡量EBIT对销售变动的敏感性. 当销售趋于盈亏平衡点时， DOL就趋向于无穷大. 当我们进行公司比较时，DOL大的公司EBIT对销售的变动就越敏感. DOL 仅是企业总的经营风险的 一个组成部分，且只有在销售和生产成本的变动性存在的条件下才会被激活 DOL 放大 EBIT的变动性,