第一节文档新现代公司理财概要.pptVIP

* 第一章 现代公司理财概述 厦门大学 曾泉 学习目的 了解什么是公司理财 了解公司理财的主要研究对象 掌握公司理财的主要研究内容 了解公司理财的基本理论框架 掌握公司理财的目标 一、公司的概念 个人所有制企业是一个人拥有的企业 。 （1）设立程序简单，设立费用不高 （2）不支付公司所得税，只缴纳个人所得税 （3）业主个人对企业的全部债务负责 （4）企业的存续期受制于业主本人的生命期 （5）筹集的资本仅限于业主本人的财富 合伙制企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式。 （1）一般合伙制企业（General Partnership） 每个合伙人都对企业的债务负有无限连带责任；每一个合伙人的行为都代表整个企业而不是其个人。 （2）有限合伙制企业（Limited Partnership） 这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己投入的资本额对债务承担有限的责任。至少有一人是一般合伙人有限合伙人不参与企业管理。 公司制企业是在法律上独立于所有者的商业组织形式。 （1）股份容易转让 （2）具有无限存续期 （3）所有者责任仅以其投资额为限 （4）利润双重征税 （5）设立程序复杂 吉尔诺拥有一家企业赚得$100000税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化的税制，公司所得税为34%，个人所得税为28%。按从属这些税金的金额计算，比较单一业主制和公司制下的全部税率。 我国的公司类型 有限责任公司 股份有限公司 国有独资公司 二、什么是公司理财 任何类型的公司都需要解决三个问题： 1.公司的稀缺资源应如何分配？ 2.投资项目的融资来源是什么？ 3.公司的投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资？ 公司理财的意义，或者说，公司理财中最令人振奋的部分在于，财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件，以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少……（爱斯华斯·达莫德伦）； 公司理财理论以及由此推导出的模型，应该成为理解、分析和解决理财问题的工具。 公司理财是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题。 三、公司理财的主要研究内容 （一）长期投资管理——资本预算 Capital Budgeting （二）长期筹资管理——资本结构 Capital Structure （三）营运资本管理——NWC管理 Net Working Capital Manage 长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting）即固定资产的投资决策过程。典型特点是支出金额巨大，投资回收期长。 长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式 留存收益 折旧 盈余公积 未分配利润 间接融资 直接融资 债券筹资 股票筹资 银行贷款 内部筹资 外部筹资 营运资本管理 营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行的筹资活动管理，即对列示在资产负债表上方有关内容的管理。 公司金融的理论工具 现值 财务报表分析 资本成本 风险和收益 五、公司理财的目标 请思考：企业经营的目标是什么？或者说企业经营要达到什么目的？ 经济学对企业（厂商）下的定义是：追求“利润最大化”的经济组织，即企业经营的目标是实现“利润最大化”，那么企业理财的目标是否也是“利润最大化”呢？ 思考：财务与会计有何不同？ 从研究的对象来看 财务（Finance）研究的是“钱” 会计（Accounting）研究的是“帐” 财务侧重于确定价值和进行决策，着眼于未来； 会计一般是从历史的角度，主要核算过去的活动。 财务意义的公司 公司财务学只是针对企业经营中存在的现金流量进行研究，只反映资产、负债、所有者权益、收入、费用、成本和现金流量等指标。 会计核算系统对现金流的反映与扭曲。 从1999年2002年5月，美国世界通信公司采用虚假记账手段掩盖不断恶化的财务状况，虚构盈利增长以操纵股价。其手段包括：滥用准备金，冲销线路成本；冲回线路成本，夸大资本支出；武断分摊收购成本，蓄意低估商誉；借会计准则变化之机，大肆进行巨额冲销。 利润最大化 收入最大化 管理目标 社会福利 股东财富最大化 利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？ 利润最大化（Profit Maximization） （1）利润是会计体系的产物 （2）利润容易被调整 （3）容易使管理层追求短期行为 股东财富最大化（Stockholders’ Wealth Maximization） 理由：股东对企业收益具有剩