第15文档新章节 汇率的决定.pptVIP

15.3D 预期、利率差异与汇率 汇率不仅取决于收入和货币供给，还取决于通胀预期。 例如，美国预期通胀增加10%，则美元将贬值10%。 原理：购买力平价理论 汇率的变化，也会导致同等比例的实际汇率的改变： 汇率的无抛补套利公式： i - i* = EA （外币相对于本币的预期汇率升值百分比）例如： 美国利率6%，欧盟利率5%，则6%-5%=1%。 美国与欧洲的利率差为1%，预期每年欧元升值1%，则达到了无抛补利率平价。 1. 如果，此时发生一个变化，即： EA从1%上升到2%，则i*=7%i=6% 于是，资本从美国流入欧盟 当EA恢复到1%时，才满足无抛补利息平价。 2. 相反的情况 当ii*时，资本流入美国 需要欧元预期贬值（美元升值） EA=-1%。 货币分析法小结（非常重要） 国内MdMs，固定汇率下，国内货币流出（国际收支赤字）；浮动汇率下，本国货币贬值。 国内MdMs，固定汇率下，国外货币流入（国际收支盈余）；浮动汇率下，本国货币升值。 上述结论的隐含假定：国内外证券是很好的替代品。 资本组合理论 该理论是在国际资本流动高度发展的基础之上产生的，该理论特别强调金融资本市场均衡对汇率的影响。 其主要代表者是美国著名经济学家James Tobin.该理论认为，投资者选择和调整资产组合（现金和有价证券）一直到各种资产的预期边际收益率