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上市图商年报披露 看四维图新、高德市场格局变化 2010年，国内业绩最为出色的两家导航地图厂商四维图新(深交所：002405)和高德软件(NASQ：AMAP)先后成功登陆资本市场。期待已久的两公司年报日前均已公布，这两家行业佼佼者业绩究竟如何？哪家更有优势?谁的未来潜力更大？笔者细细研读了两份年报与读者共享： 　　一、总收入及利润贡献，四维图新高于高德软件 　　双方财报显示：2010年，四维图新总收入为6.75亿元人民币，净利润为2.26亿元人民币，同比分别增长57.75%和70.57%;高德软件总收入为8580万美元，净利润为1910万美元，按当下美元汇率6.57约合人民币5.64亿元和1.25亿元，同比增幅分别为50%和84.2%，但是从年报中可以看到,高德在2009年及2010年均实施了股权激励计划，消减掉了部分净利润,剔除股权激励成本，高德在2009和2010年的实际净利润分别为1745万美元和2560万美元，实际增幅为46.70%。可见，在收入及利润规模以及增幅方面，四维图新依然占据行业龙头地位，高德则紧随其后。 　　二、收入结构和抗风险能力上，四维图新优于高德软件 　　以下图示是2010年两家公司的收入结构构成：从中可以看出，四维图新的收入结构明显优于高德，其收入构成已经从以前的车载导航为主，逐步优化为车载导航和消费电子(手机和PND)相互呼应的格局;高德软件在车载导航上的收入占比太高，抗风险能力弱于四维图新。 四维图新及高德2010年收入组成（3sNews配图） 三、车载导航仍然是最大金矿，收入统计口径不同无从比较 　　车载导航作为两家企业收入中比重最大的部分，无疑是最大的金矿。年报显示：四维图新在车载导航领域收入3.69亿元人民币，高德软件该领域收入6340万美元，约合4.17亿元人民币。笔者长期关注导航市场，对该领域也做了些分析： 　　(一)两家公司在该领域收入统计口径的不同。年报上高德软件公布的车导收入包含了汽车前装、汽车后装和PND三领域的收入，四维图新的车导收入仅包含汽车前装，因为统计口径的不同，所以高德软件在前装市场的实际收入到底是多少，笔者无从判断; 　　(二)两家公司的客户集中度差异很大。四维图新车导的主要客户包括通用、奔驰、丰田、大众、上汽、现代、本田、标致、雪铁龙、日产、保时捷、奇瑞等客户，客户集中度较低;高德车导的主要客户是奥迪与宝马，对单一客户的依赖度较高。根据中汽协公布的乘用车市场数据可以看出，2010年豪华品牌汽车销量大增，奥迪品牌在2010年的销量同比增长45%，增速快于我国乘用车33%的增速。同时，2010年奥迪大大提高导航装配率，导航车型销量从2009年的20145辆提高到了2010年的135396辆，出现了570%以上的激增。正是这一增长使得高德软件的收入大幅增长。不过由于奥迪品牌的导航装配率已几近60%，远高于中国导航装配率6%的平均水平，这种持续的超高速增长的可能比较小。 　　(三)未来发展趋势很值关注。 　　2010年，四维图新与高德在车导领域有几大动作： 　　1，四维图新与阿尔派电子签订了合作协议，坊间都知道阿尔派是宝马的导航系统供应商，由此不禁让人猜想宝马是否已经转投四维图新阵营?且四维图新旗下从事交通信息服务的世纪高通也已与宝马签订了合作协议，是宝马中国和华晨宝马交通信息数据与服务的独家供应商。如果失去宝马这个客户，而奥迪的超高速增长又无以为继，高德在前装市场如何操盘拭目以待。 　　2，四维图新全资收购荷兰MapScape公司，Mapscape主要面向欧洲的汽车行业市场，提供导航软件产品、导航解决方案和地图编译服务，具有丰富的导航系统软件研发和维护经验。主要客户包括奥迪、宝马、大众等全球顶级的汽车厂商。该公司是欧洲下一代导航数据标准格式NDS(NavigationDataStandard)组织的主要成员以及相关技术研发的重要承担者。由此是否可以想象四维图新已经将欧美高端车厂纳入其战略布局。 　　而四维图新在2007年已经投资控股世纪高通，从长远看，交通信息服务一定是导航地图的有效互补，在各个地图公司受到越来越多价格压力的情况下，四维图新在交通信息服务的市场和技术上的绝对领先势必成为其新的收入增长点。 　　3，高德软件也有一个很值得关注的动作：就是与TomTom组建合资公司。TomTom是全球第二大GPS导航设备制造商，在欧洲市场有较为领先。TomTom具有收集与融合用户反馈信息、从PDA到手机等多平台导航软件等方面的技术优势。作为一个双赢的合作，TomTom将能够借高德之力在其服务中提供更详尽的中国数字地图及交通信息服务;而高德则有机会进一步扩大其在软件开发方面的优势，并可以在中国市场提供基于TomTom标准格式的导航地图及实时交通服务，从而吸引更广泛的客户。另外，