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固定收益证券概述 2.附息债券(Coupon Bond) 附息债券是指在每一期都能获得一个的现金流量的债券,又叫息票债券。它又可进一步分为固定票息债券(固定利率债券)和浮动票息债券(浮动利率债券)。 固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。固定利率债券不考虑市场变化因素,因而其筹资成本和投资收益可以事先预计,不确定性较小。但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险。 固定利率债券的现金流图可表示为下图: * 固定收益证券 张雪莹著 清华大学出版社 固定收益证券概述 浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券,也就是说,债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率,欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率。 * 固定收益证券 张雪莹著 清华大学出版社 固定收益证券概述 (四)按信用等级分 信用评级机构对债券进行评级的主要原因一是方便投资者进行债券投资决策。如果发行者到期不能偿还本息,投资者就会蒙受损失,这种风险称为信用风险。债券的信用风险因发行后偿还能力不同而有所差异,对广大投资者尤其是中小投资者来说,事先了解债券的信用等级是非常重要的。债券信用评级的另一个重要原因,是减少信誉高的发行人的筹资成本。一般来说,信用等级越高的债券,越容易得到投资者的信任,能够以较低的利率出售;而资信等级低的债券,风险较大,只能以较高的利率发行。 * 固定收益证券 张雪莹著 清华大学出版社 固定收益证券概述 垃圾债券(junk bond)也称为高风险债券是指根据美国两大债券评级机构穆迪和标准普尔的评定结果,评信级别在标准普尔公司 BB级或穆迪公司Ba级以下的公司发行的债券,属于可能无法偿付类别的公司债券,垃圾债券向投资者提供高于其他债务工具的利息收益,因此垃圾债券也被称为高收益债券(high yield bonds)。 (五)按嵌入期权-或收益支付的特征分类 在债券市场上,许多债券都附加一些期权条款,赋予发行者或投资者某种期权(又称选择权)。最常见的就是发行人可赎回债券(CALLABLE bond)、投资人可回售债券(puttable bond)、以及可转换债券(Convertible bonds)。 可转换债券是可转换公司债券的简称,又简称可转债。它赋予持有人在发债后一定时间内,可依据本身的自由意志,选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。可转换公司债券是股票期权的衍生,往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品。 * 固定收益证券 张雪莹著 清华大学出版社 我国固定收益证券市场简介 一.我国固定收益证券市场发展简史 中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今,经历了曲折探索阶段和快速发展阶段。 * 固定收益证券 张雪莹著 清华大学出版社 我国固定收益证券市场简介 二.我国固定收益证券市场的现状 1.托管和交易结算的场所。 目前,我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系 债券市场的两个主要部分的交易情况如表: 交易场所 2012年底余额 (万亿元) 2012年全年 发行 2012年全年交易结算 银行间债券市场 中央结算公司 23.76(91.53%) 58658.44(68.4%) 218(81.34%) 上海清算所 1.67 (6.43%) 24498.57(28.6%) 11.83(4.41%) 交易所债券市场 0.54 (2.08%) 2594.33(3.03%) 37.44(13.97%) 总计 25.96 (100%) 87751.34(100%) 268(100%) * 固定收益证券 张雪莹著 清华大学出版社 我国固定收益证券市场简介 以银行间债券市场和交易所债券市场为主的我国债券市场的基本框架: ? 银行间债券市场 交易所市场 管理者 人民银行 证监会 交易工具 现券交易、回购、远期交易、利率互换 现券交易、回购 上市交易的债券品种 国债、政策性银行债券、金融债券、中期票据、短期融资券、企业债、资产支持证券 国债、公司债券、可转换债券 投资者 商业银行、城乡信用社等境内外金融机构、境外合格机构投资者;证券公司;各类证券投资基金;保险公司;信托公司、财务公司、租赁公司等其他非银行金融机构;社保基金、住房公积金、企业年金等其他债券投资主体 除商业银行和信用社以外的金融机构、企业、自然人等 交易方式 场外询价、逐笔成交 集中竞价、撮合成交 托管机构 中央国债登记结算公司、上海清算所 中国证券登记公司 * 固定收益证券 张雪莹著 清华大学出版社 我国固定
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