决策理论课件第2章(2).pptVIP

2.5 多方案投资决策 二、互斥型投资方案的决策 （3）以内部收益率为评价指标 2.5 多方案投资决策 二、互斥型投资方案的决策 判断增量投资的经济效果，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益？ * 第二章 确定型决策分析 2.1 确定型决策分析概述 2.2 时间价值与计算 2.3 盈亏决策分析 2.4 无约束确定型投资决策 2.5 多方案投资决策 2.6 投资决策案例 2.4 无约束确定型投资决策 评价指标和方法 价值型经济评价指标 效率型经济评价指标 时间型经济评价指标 相对经济效率评价指标 2.4 无约束确定型投资决策 一、无约束确定性假设 投资项目是独立的； 投资来源是不受限制的； 投资结果是确定的； 投资项目是不可分割的。 2.4 无约束确定型投资决策 二、价值型经济评价指标 （一）净现值（NPV） 按一定的折现率将项目寿命期内各年净现金流量折现到同一时点（通常是期初）的现值累加值，其表达式为： 净现值指标评价单个方案的准则是：若NPV≥0，则表示方案是经济合理的；若NPV＜0，则方案应予以否定。若比较两个投资方案，当NPV都大于等于零，应取NPV较大的方案。 2.4 无约束确定型投资决策 二、价值型经济评价指标 （一）净现值（NPV） 【例2-10】某设备的购价为4万元，每年的运行收入为1.5万元，年运行费用为0.35万元，四年后该设备可以按0.5万元转让，如果基准收益率 =20%，此项设备投资是否值得？ 【例2-11】在上例中，如果基准收益率 =5%，此项设备投资是否值得？ 2.4 无约束确定型投资决策 二、价值型经济评价指标 （一）净现值（NPV） 一般情况下，净现金流量的净现值随折现率的增大而减小，故基准折现率定得越高，能被接受的方案就越少，如下图所示。 2.4 无约束确定型投资决策 二、价值型经济评价指标 （二）净年值（NAV） 将项目净现值分摊到寿命期内各年（从第1年到第n年）的等额年值，其表达式为： 净年值指标评价单个方案的准则是：若NAV≥0，则表示方案是经济合理的；若NAV＜0，则方案应予以否定。若比较两个投资方案，当NAV都大于等于零，应取NAV较大的方案。 2.4 无约束确定型投资决策 二、价值型经济评价指标 （三）费用现值（PC）和费用年值（AC） 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态计量时，可以通过对各方案费用现值和费用年值的比较进行选择。 2.4 无约束确定型投资决策 三、效率型经济评价指标 （一）内部收益率（IRR） 净现值为零的折现率。在图2-5中，随着折现率的不断增大，净现值不断减小，当折现率取 时，净现值为零。此时的折现率 即为内部收益率。 2.4 无约束确定型投资决策 三、效率型经济评价指标 （一）内部收益率（IRR） 例2-12 某投资项目净现金流量表2-2，当基准折现率 =12%时，使用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？ 40 40 20 30 20 -100 净现金流量 5 4 3 2 1 0 年份 表2-2 净现金流量表 单位：万元 2.4 无约束确定型投资决策 三、效率型经济评价指标 （一）内部收益率（IRR） 解：设 =10%， =15%，分别计算其净现值： NPV1 = -100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3) +40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10.16（万元） NPV2 = -100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3) +40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)= -4.02（万元） 再用内插法算出内部收益率IRR: IRR=10%+(15%-10%)×10.16/(10.16+4.02)=13.5% 2.4 无约束确定型投资决策 三、效率型经济评价指标 （一）内部收益率（IRR） 内部收益率不仅是使项目净现值为0的利率，而且也是在项目寿命期内，为使投资完全回收，计算未回收投资余额的利率，这就是内部收益率的经济意义。 内部收益率越大越好，至少不能低于资金成本率，否则投资余额不能完全回收，将发生亏损现象。 2.4 无约束确定型投资决策 三、效率型经济评价指标 （二）外部收益率（ERR） 外部收益率(ERR)实际上是对内部收益率的一种修正，计算外部收益率时也假定寿命期内所获得的净收益全部用于投资，所不同的是假定再投资的收益率等于基准折现率。 2.4 无约束确定型投资决