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- 2019-08-01 发布于江苏
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第八章 资本预算 第7章 内部长期投资决策 主讲人: 甄红线 第7章 内部长期投资决策 第一节 固定资产投资概述 广义的投资是指为了将来获得更多的现金流入而现在付出现金的行为。 投资按其对象可划分为生产性资产投资和金融性资产投资。 第一节 固定资产投资概述 生产性资产分为营运资产和资本资产。资本资产是企业的长期资产,资本资产投资对企业的影响涉及时间长,又称为长期投资。营运资产是指企业的流动资产,对企业影响涉及时间短,称为短期投资,在第十章流动资产管理中讨论。 金融资产也称为证券,如股票和债券。证券投资人提供的资金,交给企业后,企业投资于生产性资产。证券投资是一种间接投资,投资人把资金交给别人支配并换取某种所有权凭证,他们已经失去了对资产的实际控制权。 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产及其分分类 (一)固定资产的内容和特点 (二)固定资产的分类 二、固定资产投资的特点与分类 (一)固定资产投资的特点 (二)固定资产投资的分类 三、固定资产投资的可行性研究 二、固定资产折旧 (一)固定资产折旧的概念(P171) 有形损耗和无形损耗 (二)固定资产折旧方法 1.平均年限法 固定资产折旧额=固定资产原值-(残值-清理费用)/预计使用年限 2.工作量法 3.年限总额法 4.双倍余额递减法 5.余额递减法 第二节 现金流量 现金流量是指在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 一、现金流量预测的原则 (一)实际现金流量原则 计量投资项目的成本和收益时,使用现金流量而不是会计收益。比如折旧、摊销、减值准备。 这里的现金是广义的现金,不仅包括各种货币资金,还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。如一个项目需要使用原有厂房、设备和材料的变现价值而不是其帐面价值。 (二)增量现金流量原则 1.附加效应(Side Effects):连带效应。 2.沉没成本(Sunk Costs) 3.机会成本(Opportunity Costs) 4.制造费用(Manufacturing Expense) 5.税后原则 二、现金流量预测方法 (一)初始现金流量 1.固定资产投资支出:如设备购置费、运输费、安装费等。 2.垫支的营运资本 。 3.其他费用 :投资项目的筹建费、培训费等。 4.原有固定资产的变价收入:旧设备出售的现金流量。 5.所得税效应:固定资产重置(出售旧设备)时变价收入的税赋损益。 垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额 年营运资本增加额=本年流动资本需 用额 -上年流动资本 本年流动资本需用额=该年流动资产 需用额-该年流动负债需用额 (二)经营现金流量 净现金流量=收现销售收入-经营成本-所得税 (1) 净现金流量=(销售收入-经营成本)×(1-所得税率) +折旧×所得税率 =销售收入× (1-所得税率)-经营成本×(1-所得税 率) +折旧×所得税率 (2) 净现金流量=销售收入-(成本-折旧)-所得税 =销售收入-成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 (3) 式中“经营成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余额,即付现成本。 “折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield) 投资项目的会计利润与现金流量 单位:元 经营净现金流量 (二)终结现金流量 三、现金流量预测中应注意的问题 (一)折旧模式的影响 如果不考虑所得税,折旧额变化对现金流量没有影响 考虑所得税时,不同折旧模式下的各年折旧额不同,各年税赋节余及其现值不同 三、现金流量预测中应注意的问题 (二)利息费用的影响 举债筹资时的利息、利息减税等对投资的影响一般在折现率中反映 举债筹资利息费
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