第七章-长期决策分析.ppt

第6章 长期投资决策分析 第一节 长期投资决策概述 长期投资决策的概念和特点 长期投资是指企业为长远经营和发展的需要所支出的期限在一年以上的资金以及购入的一年以内不能变现或不准备变现的股票、债券和其他投资，这类支出不能用当年的营业收入补偿，受益期或补偿期要持续多个经营周期。 特点： 长期投资决策一般均涉及企业生产能力和规模的变化，而短期决策涉及的大多是在现有生产能力下如何提高企业经营效益的问题。 长期投资决策过程要比短期决策复杂的多。 长期投资决策要比短期决策风险大。 长期投资决策应遵循的基本原则 综合性原则：财务评价、经济评价和社会评价 可比性原则：计算口径、时间和价格上的可比性 以动态分析为主，静态分析为辅，动态指标与静态指标，绝对指标和相对指标有机结合的原则 长期投资决策的基本程序 （一）调查研究企业所面临的经营形式和经营环境 （二）针对经营中存在的主要问题，结合企业的经营目标，提出长期投资规划 （三）收集信息资料，探索和制定实现投资预期目标的各种可行方案 （四）计算各可行方案的经济效果，分析、评价各方案的优势和劣势 （五）进行投资方案的择优和报批 （六）决策的实施与控制 第二节 现金流量与货币时间价值时投资长期决策分析评价的基础 一、现金流量是长期投资方案经济评价指标的计算基础 现金流量：指长期投资方案（项目）从筹建、设计、施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间内形成的现金流入量与流出量，二者之间的差额为净现金流量。 现金流出量：是由投资支出构成，主要包括：投资在固定资产上的资金和项目建成投产后为开展正常经营活动二需投放在流动资产（原材料、在产品、产成品和应收账款等）上的现金。 现金流入量：是由投资回收构成，主要包括：经营利润；项目建成投产后固定资产每年计提的折旧（折旧计入产品成本，随着产品销售收入的实现而回收）；固定资产报废是的残值收入；项目寿命终了时投放在与它相关的各项流动资产上的投资收回。 净现金流量计算的基本公式： 项目建设和经营期限内某一年净现金流量计算的基本公式： 二、货币时间价值 （一）货币时间价值的经济意义 （二）货币时间价值的计量形式 货币时间价值通常拆用利息的形式，按复利法进行计算。复利终值；年金终值。年金现值是其主要计量形式。 n——计息周期数（或计算期），一般为年； i——利率或投资收益率，用百分数表示，一般为年利率； P——货币的现时价值，简称现值； F——货币未来某时刻的价值，简称将来值或终值； A——等额年金（可以是等额年支出，也可以是等额年收入） 此处的年金作了以下三点假设： （1）每期的年金额相等；（2）均发生在每期的期末；（3）第一笔年金发生在第一年末，最后一笔年金与期末的将来值重合。 复利终值： 为复利终值系数，常用（F/P, i, n) 表示。 复利现值：P＝F/ 式中 为复利现值系数，它常用（P/F, i, n)表示。 年金终值复利： 式中， 为年金终值系数，常用（F/A, i, n)表示。 （1）普通年金：收入或支出发生在每期期末的年金。 （2）即付年金：收入或支出发生在每期期初的年金。 （3）递延年金：收入或支出发生在第一期末以后的某一段时间的年金。 （4）永续年金：无限期持续收入或支付年金。 偿还基金： 式中， 为偿还基金系数或提存系数，常用（A/F, i, n)表示。 年金现值：为已知等额年金 式中， 为等额年金现值系数或提存系数，用（P/A, i, n)表示。 资本回收公式：又叫资本还原公式 式中， 叫做资本回收系数，常用（A/P, i, n)表示。 资本成本 （一）资本成本的涵义、性质及其重要作用 由于它是一个投资方案的“最低可接受的报酬率”，又称极限利率。 （二）资本成本的确定与计算 1、各种来源的资本成本的计算 （1）长期借款成本＝长期借款利率×（1－所