外汇市场与外汇交易讲义.ppt

二 互换市场的功能与发展 优势： -- 通过金融中介，方便交易，降低成本 -- 具有冲抵权，降低风险 -- 是表外业务，能提高收益，降低资本需求 发展： -- 从货币互换到利率互换； -- 从单一互换到交叉和综合互换； -- 从基础互换到衍生互换 三、互换交易的基本类型 货币互换 - 定义：在一定期限内将不同货币计值的本金进行交换并支付利息 - 步骤: (例8 – 1)初始互换；双方支付换入货币的利息；期末再次互换（关于净额结算） － 例8－2，英国公司的风险为：其营运货币是欧元，而职能货币是英镑，其起始交换为欧元对英镑的出/入交换，其风险头寸仅计算欧元。 利率互换 是指双方同意在一定期限内交换一定金额的相同货币名义本金的利息支付 特点：本金仅作计算利息，不需支付；主要由金融中介组织，是表外业务；能发挥各自的融资优势，适应各自的风险偏好 类型：利息互换和基础互换 互换举例 例8-3 固定与浮动的互换 关于融资的相对优势，表8-4， B具有信用等级上的绝对优势，但只有固定利率上的相对优势 互换中的利率取决于双方的谈判。图8-5的交易结构和支付结构 互换中的金融中介功能。图8-6 例8-4 不同浮动利率之间的交叉互换 基础互换是指不同浮动基准的互换 该例的C银行放出基准为优惠利率，拆入利率为LIBOR，稳定性不同，因而换出优惠，换入LIBOR。 C银行的无风险利差为2，45% 例8-5 货币与利率交叉互换 交叉互换是防止汇率和利率双重风险 图8-8 交易结构 条件 借款者 需求 固定利率 浮动利率 N 浮动欧元 美元2.5% 欧元LIBOR + 0.35% M 固定美元 美元2.7% 欧元 LIBOR + 0.125% 利差 - 0.2% 0.0225% 第四章 外汇风险管理 第一节 外汇风险概念和种类 概念：指在持有外汇资产和负债敞口头寸时，因未来汇率变化而导致的收益和损失 类型 —交易风险, 是指因汇率不确定性而产生的结算风险 —会计风险, 是指编制资产平衡表时因汇率转换而形成的账面损益 —经济风险, 是指因汇率变动对企业经营造成的影响，是战略层面的风险 外风险的来源 时间和币种 第二节 交易风险测定和金融避险策略 交易风险来源 进出口外币计价风险- 例5-1 借贷风险- 例5-2 抛补避险的机会成本-例5-3 交易风险的特点 已知确定的外汇现金流 已知风险产生的时点或时段 具有货币兑换的财务计划 如何编制风险资金流量报告 按时间列出风险头寸 确定每个时点各货币的净头寸 预测各货币的变动方向和幅度，提出风险管理策略 金融市场避险方法 远期避险方法 货币市场避险:借入-兑换-支付法(外币与本币)例5-7-8；购买-兑换-投资-支付，例5-9，或本币借入-购买外汇 期货市场避险 期权市场避险 金融市场各种避险方法的比较 远期最方便，灵活性较大 货币市场手续复杂，但能在避险的同时提高资金的使用效率 期货市场不能完全避险，金额也难以完全匹配，但执行合同比较灵活 期权具有风险和收益的不对称性，但期权费高，金额也难以完全匹配， 货币互换规模较大，配对依赖于金融中介的交易平台，金融市场的深度和广度 外部避险方法的原则与局限性 原则： 仅对具有不利趋势的货币避险，不过度避险 避险服从营运资金要求 尽可能实行对冲 局限性： 不确定现金流的避险将导致更大的风险 短期避险无法克服长期风险图5-4 第三节 经济风险管理 一、经济风险的测定 交易风险与营运风险的关系 短期和长期 局部和全局 持续性交易风险最终将转化为营运风险 经济风险的特点 是汇率变化对未来公司价值的影响 强调汇率变动对价格、成本和收益的影响 度量汇率变动的长期经营性影响 内向性企业也有经济风险。 实际汇率，通货膨胀与汇率风险 RE = E* P / Ph 真真影响企业竞争力的是实际汇率 实际汇率取决于两国的相对通货膨胀水平和名义汇率 两国的通胀水平影响利率和名义汇率 表6-1 经济风险的测定 货币升贬值对销售价格的影响(实际汇率的影向) 对市场竞争力的影响（销售价格和数量） 对成本的影响 对税负的影响 表6 - 2 二、经济风险的管理-经营策略调整 细分市场，降低汇率变动的影响 国际产业链分布调整 按不同经济周期选择投资 制订合适的价格策略 促销策略 产品策略 调整生产投入来源 调整产地分布 提高生产率 商业避险法 选择合同货币：硬币和软币；流入和流出一致；稳定的第三国货币 提前和退后结汇法 净额冲抵：双边和多边。例6-5。降低内部避险成本，减少外部避险数量。 配对 再开票中心的功能 风险分摊（加列保值条款，调整价格法） 第四节 折算风险管理 会计风险的特征： 是指汇率变动引起的资产负债表和收益表账面价值的