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空头套期保值：目前持有外汇或未来某日期收取外汇，担心外汇汇率下跌而造成损失 4月30日， 即期汇率：每马克0.532美元 计划能够兑付 266 000美元 9月份德国马克期货汇率：0.5412 卖出4份9月份到期期货 266 000/(0.541 2×125 000)＝4 6月30日， 即期汇率：每马克0.516 9美元 以即期汇率兑得258 450美元 因马克贬值而损失： (0.5169-0.532)×500 000 ＝ －7 550 9月份德国马克期货汇率：0.526 买回4份9月份德国马克期货， 平仓，获利: 125 000×4 × （0.5412-0.526） ＝7 600美元 不仅弥补了现货市场的损失，还获利50美元 E5：德国马克期货交易单位：125 000马克 金融期权的套期保值 买进看涨期权 适用场合：目前卖空的标的物；预期将来买进标的物。 价格上涨，受损 例2：美国某公司6月10日与瑞士一家机器制造商签订一份进口机器的合同。根据规定，瑞士制造商将于9月10日交货，美国公司于同时交付货款1 000 000瑞士法郎。当时即期汇率US$0.495/SF。 金融期权的套期保值 －－买进看涨期权 市场汇率 (US$/SF) 实际执行汇率 (US$/SF) 与协定价格相比的损益(US$) 与实际市场汇率相比的损益(US$) 0.460 0 0.475 2 24 800 -15 200 0.470 0 0.485 2 14 800 -15 200 0.480 0 0.495 2 4 800 -15 200 0.490 0 0.505 2 －5 200 -15 200 0.500 0 0.515 2 －15 200 -15 200 0.510 0 0.515 2 －15 200 -5200 0.515 2 0.515 2 －15 200 0 0.520 0 0.515 2 －15 200 4 800 0.530 0 0.515 2 －15 200 14 800 0.540 0 0.515 2 －15 200 24 800 0.550 0 0.515 2 －15 200 34 800 0.560 0 0.515 2 －15 200 44 800 套期保值的损益 金融期权的套期保值 －－卖出看涨期权 适用场合：目前持有标的物；预期将来卖出标的物。 价格下跌，受损 例3：某投资者购入10 000股B股票，50元/股，准备持有2个月， 担心持股期间价格下跌。 卖出以B股票为标的物的看涨期权合约100份 （每合约交易单位100股） 协定价格： 48元/股； 期权费： 3元/股； 权力期间：2个月 金融期权的套期保值－－卖出看涨期权 价格下跌，受损 卖出看涨期权的套期保值结果 单位：元/股 到期日 股票价格(ST) 现货市场盈亏 (ST-S) 期权市场盈亏 {C-max[0, ST-X]} 净损益 60.00 +10.00 -9.00 +1.00 55.00 +5.00 -4.00 +1.00 48.00 -2.00 +3.00 +1.00 47.50 -2.50 +3.00 +0.50 47.00 -3.00 +3.00 0 45.00 -5.00 +3.00 -2.00 30.00 -20.00 +3.00 -17.00 0 -50.00 +3.00 -47.00 S：股票购入价 50；X：协定价格 48； C：看涨期权的期权费 3 不 被 执 行 金融期权的套期保值－－买入看跌期权 适用场合：目前持有标的物；预期将来卖出标的物。 价格下跌，受损 例4：某投资者购入面值总额1 000 000美元的美国长期国债， 价格：102-16；持有3个月后，该债券的市场价格涨至115。 如在当时卖出，获利(115－102.5)×(1 000 000/100) = 125 000。 据预测，该债券的市场价格在近2个月内还将上涨。 买入以该债券为标的物的看跌期权合约10份 （每合约交易单位100 000美元） 协定价格： 115； 权力期间：2个月 共支付期权费16 250美元 金融期权的套期保值－－买入看跌期权 价格下跌，受损 买入看跌期权的套期保值结果 单位：元/股 到期日市场价格 现货市场盈亏 期权市场盈亏 净损益 ∞ + ∞ -16 250 + ∞ 130 +275 000 -16 250 +258 750 12