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铁道债发行定价分析—很可能数量招标
预计
预计7年期铁道债中标利率区间:4.93%~4.97%
预计20年期铁道债中标利率区间:5.40%~5.45%
联系人
联系人
陈亮
0755MSN:chen_liang1206 @
TIME \@ yyyy年M月d日 2011年10月25日
投标联系人
度万中0755地址
深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层国海证券固定收益证券总部
邮编
518040
传真
0755
1、第一期铁道债市场报价分析
第一期铁道债券二级已经溢价不少,报价和成交都很活跃,目前7年期铁道债咕值与成交都集中在5%附近;20年铁道债估值与成交都集中在5.70%附近,溢价分别达60bp和30bp。
第一期铁道债报价情况
市场
债券名称
买入收益率
卖出收益率
成交收益率
估值收益率
发行年限(年)
剩余年限(年)
银行间
11铁道01
5.05%
4.98%
5.00%
5.01%
7
6.90
银行间
11铁道02
5.72%
5.68%
5.70%
5.68%
20
19.9
虽然溢价较多,但买盘依旧强大,价值也依然明显,主要是铁道债的税收优惠政策,大幅提升铁道债投资价值,增强了投资者信心;另外,信用债收益率近期下降较多,同期超AAA中票已经下降到5.5%附近,和铁道债税前收益一致;其次,铁道债已获政府支持债券,如银监会对其风险权重规定为0,铁道债将优于政策性金融债,因此,铁道债收益率仍有较大的下降空间,目前仍具备较高的投资价值。
2、中标区间分析
综上分析,受市场转暖以及政策支持的有利因素影响,本期铁道债招标利率将低于二级市场,预计:
7年期铁道债中标利率区间为:4.93%~4.97%;
20年期铁道债中标利率区间为:5.40%~5.45%;
两期债券税前收益仍较高,且利好政策频出,目前投资价值仍十分明显,7年期很可能数量招标,建议投资者在下限进行投标;20年期期限较长,需求主要在保险,数量招标的概率较小,但中标利率仍不高,建议在5.4%附近参与,积极的投资者在下限参与。
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