元器件行业,0年迎来景气拐点.docVIP

★元器件行业，07年迎来“景气拐点”★ 投资思路 半导体行业属于周期性行业，每隔4至5年经历一次景气和萧条的周期（硅周期）。2001年电子元器件开始萧条到2003年复苏，而到2004年全面高速增长，不过从2005年整体又开始进入不景气周期，而在2006年电子元器件行业有复苏的迹象，我们认为2007年电子元器件将复苏，步入景气周期，2008年将是电子元器件行业景气高点。数据表明2006年半导体行业保持平稳增长，而产能利用率降低以及库存的依然居高，估计这些情况在2007年上半年逐步缓解，而我国电子元器件行业整体继续保持高速增长，但行业分化比较严重，其中磁性材料和PCB由于国际产业转移保持较高速度增长，而显示器行业则比较艰难。对于电子元器件行业股票，07年关注稳健增长可期的上市公司，具体如生益科技、法拉电子、华微电子、航天电器、浙江阳光、佛山照明等。 一、06年行业平稳增长 但也有隐忧 半导体行业周期为4－5年，全球半导体产业进入2003 年迈入快速发展的轨道，2003 与2004 年分别增长了14.9%和24%，虽然整个行业2005 年出现了调整，但2006 年前三季度重又恢复了9.3％的增长。2006 年11 月16 日，美国半导体行业协会(SIA)公布了最新的全球半导体增长数据。全球芯片销售额升至214 亿美元，比2005 年9 月增长9.3%，比2006年8 月的205 亿美元增长4.2%。我们认为在消费电子需求强劲，2007年整个行业增长速度超过10％，整个行业步入景气周期的开始。 对于半导体行业隐忧主要有两个，一个产能利用率，另外一个是库存数量居高不下。目前半岛体产能利用率继续滑落，降到接近最低水平。国际半导体产能统计协会（SICAS）发布最新报告显示，2006 年第三季全球半导体产能利用率较前1 季滑落2.6 个百分点，降为88.6％，为2005 年第一季以来最低水准。投资机构Macquarie Securities 预估2007 年第一季产能利用率将触底，滑落至81％，至2007 年底时，将攀升至90％。产能利用率降低表明行业并未完全复苏。 而库存居高不下也是整个行业主要隐忧之一。如果行业非常景气，产品的库存是比较少的，半导体行业步入景气周期时候库存将逐步减少。全球半导体超额库存水平在2006 年上半年持续走高，使得业者纷纷展开调节库存的工作，然而最新调查却显示半导体超额库存水平未见改善，仍维持在39 亿美元，不但与第二季持平，并且高于iSuppli预估的28 亿美元 二、我国电子元器件行业保持高速增长 　 我国电子元器件行业整体保持高速增长。90年代以来，随着国际生产的大转移，中国制造业地位的显现及跨国公司的大举进入，中国电子元件产业无论在生产规模、生产技术、自动化程度以及品种规格方面都取得了长足的进步。正是由于国际生产的转移以及国内电子制造业的发展带动我国电子元器件行业的高速增长。据中经网数据，我国电子元器件行业今年1-10 月已实现销售收入7620.59 亿元，较去年同期增长了40.24%，增幅明显，但与9 月份相比环比增速略有下降。子行业中，电子元件与电子器件行业分别实现销售收入4522.85 亿元和3097.74 亿元，分占行业总收入的59.35%和40.65%，利润率分别达到2.72%和4.93%，环比分别提高了0.47 和0.06 个百分点。据市场调研公司In-Stat 发布的报告，我国消费电子制造业将从2006 年的715 亿美元发展到2010 年的1670 亿美元，年均复合增长率达到23%。其中PC（包括NB）、手机、MP3 以及各类电视（LCD/PDP/CRT）及其他家电产品构成了拉动电子元器件市场高速增长的主力。 但子行业分化比较严重。集成电路保持高速增长，有望政策扶持利好：1－9 月份，国内芯片制造企业共实现销售收入213.12 亿元，增幅为38.9%，比2005 年前三季度30.1%的增 幅提高了8.8 个百分点；预计2007 年国家将出台新的集成电路产业扶持政策，以填补2005 年初撤销《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》后留下的空白。分立器件需求增长，三轮拉动：我国内地半导体分立器件的产量已从2001 年的500 亿只左右增长到了2005年的2063 亿只，年复合增长率已达42.5%。预计2006 年的产量将达2696 亿只，同比增长30.7%；从需求看，分离器件需求旺盛来自三个方面推动力，汽车电子产品、器件升级以及节能器件的需求。显示器件行业前景仍然黯淡：国内众多彩管生产龙头均出现不同程度的亏损，行业重组势在必行；为抑制亏损，部分企业选择了将原有的CRT 产业进行剥离或减产，转而投巨资涉足液晶行业。我国已成全球最大磁材生产基地：经过20 多年的建设和发展，我