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第五章　金融衍生工具 第一节　金融衍生工具概述 　　一、金融衍生工具的概念和特征 　　1．金融衍生工具的概念（掌握） 　　金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。 　　衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。 　　根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 　　2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住） 　　（1）跨期性 　　（2）杠杆性 　　（3）联动性 　　（4）不确定性或高风险性 　　国际证监会组织认为除了价格具有不确定性外，金融衍生工具还伴随着以下几种风险： 　　①交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险； 　　②因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险； 　　③因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险； 　　④因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； 　　⑤因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险； 　　⑥因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。 　　二、金融衍生工具的分类（掌握） 　　1．按产品形态分类 　　（1）独立衍生工具。本身即为独立存在的金融合约，如期权合约、期货合约或者互换交易合约等。 　　（2）嵌入式衍生工具。嵌入式衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等。 　　嵌入衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。 　　2．按照交易场所分类 　　（1）交易所交易的衍生工具。这是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等。 　　（2）OTC交易的衍生工具。这是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易。 　　3．按照基础工具种类分类 　　（1）股权类产品的衍生工具。指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。 　　（2）货币衍生工具。指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。 　　（3）利率衍生工具。指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。 　　（4）信用衍生工具。指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等。 　　（5）其他衍生工具。除以上四类金融衍生工具之外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的，例如用于管理气温变化风险的天气期货、管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。 　　4．按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类（五种分类需记住） 　　（1）金融远期合约。指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。 　　（2）金融期货。指以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货4种。 　　（3）金融期权。指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。 　　（4）金融互换。指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。 　　（5）结构化金融衍生工具。典型代表有：在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品。 　　三、金融衍生工具的产生与发展动因（了解） 　　1．金融