中国大陆股市和香港股市的联动性研究.docVIP

中国大陆股市和香港股市的联动性研究 暨 南 大 学 硕 士 学 位 论 文 中 国 大 陆 股 市 和 香 港 股 市 的 联 动 性 研 究 中 文摘 要 中国股市走过20 年, 与中国经济共同经历了飞速的发展。 自股权分置改革实施以来, 大陆股票市场规模不断壮大,也逐渐开放步入成熟,这期间伴随全球经济一体化的节奏, 大陆企业也不断实行 “ 走出去” 的战略目标, 一大批国企正陆续开始在香港股票市场上市, 大陆与香港贸易往来更频繁, 大陆企业在香港股市中的市场份额 也越来越大, 鉴于此, 本 文将试图研究大陆股市与香港股市之间是否存在一定程度的联动关系。 本文首先对关于股市联动性方面的理论和实证文献进行回顾,并以此作为理论基础, 进一步对影响两地股市联动性的因素做了分析。 选取上证指数和香港 恒生指数作为两地股 市的代表,在此基础上,以 QFII 制度正式进入中国为起点,利用发生在大陆股市的两个 重要事件:股权分置改革和全球金融危机爆发,把 2003 年 7 月 8 日??2013 年 1 月 31 日分为3 个阶段, 对恒生指数和上证指数首先进行年度收益率的联动性检验, 接下来用协 整检验的方法对联动性进行实证分 析, 如果得到二者之间具有长期协整关系, 则进一步用 脉冲响应函数、格兰杰因果检验、方差分解等方法来验证他们之间是如何相互作用的。 得出的结论是: 大陆股市和香港股市联动性不断增强。 在第 1 个阶段, 两地股市不具 有联动关系, 而在第2、3 阶段, 两地股市之间存在长期的联动效应。 从相互关系上来看, 大陆股市的变化会对香港股市产生较大的冲击, 而香港股市对大陆股市影响并不显著。 在 得出结论后, 并分别对金融监督管理部门和股市投资者提出建议, 也表达了文章的不足和 对未来学术研究的展望。 关 键词 : 大陆股市 ; 香港股市; 联动; 协整检 验 ; 误差修正模型; 脉 冲响应函数 ; 方 差分解 I暨 南 大 学 硕 士 学 位 论 文 中 国 大 陆 股 市 和 香 港 股 市 的 联 动 性 研 究 Abstract During recent 20 years, Chinese stock market and economy have developed rapidly. Since the non-tradable share reform, the mainland stock market become larger and more matureWith the global economic integration, mainland enterprises go public in HongKong stock marketTherefore, the trade between mainland and HongKong become frequently, the portion of mainland enterprises in HongKong stock market increases. According to this phenomenon, this paper try to research whether or not there is a correlation between mainland and HongKong stock marketFirst of all, this paper analyzes some significant factors of the linkage of the two stock markets, using Shanghai and Hang Seng index, dividing July 8,2003 to January 31,2013 into three phases on base of Share-split Reform and global financial crisis. It positive tests the existence of the co-movement among the two stock market index with Co-integration test, VECM model, Granger causality test, the Impulse response function and Variance decomposition The conclusion of this paper is that : the co-movement of the two stock