金融数学引论课件第七章利率风险分析.pptVIP

利息理论与应用 第7章 — 96 记i0为以下方程 n t=1 的解 即投资的预期收益率 当实际收益率 i 在 i0附近波动时 即 i =i0 +ε 中ε为绝对值充分小的实数 利用 Taylor 展开 其 有 ε 2 2 如果 i0满足 P′(i0) =0且P′′(i0) 0 则 i0为P(i)的 局部最小值点 即 ?ε 0 使得P(i) ≥ P(i0),|i ?i0 |ε 利息理论与应用 第7章 — 97 如果定义净现值的二阶导数 标准化之后 为 凸 值 convexity 记作 c P′′(i) P(i) c = 则免疫方法可以表述为 条件 1 净收入的(修正)期限 = 0 条件 2 净收入的凸值 0 注C 在现实问题中 负债的情况在很大程度上是由 企业的外部环境决定的 因此免疫技术从定义上虽然 是对资产和负债两方面的调整 而实际的操作目标是 调整资产的结构 利息理论与应用 第7章 — 98 免疫技术的基本原则 适当调整资产结构 使得 1 资产收益现金流的净现值不小于负债流出现金流 的净现值 2 资产的修正投资期限 期度 与负债的修正投资 期限 期度 相等 3 在资产收益现金流的净现值等于负债流出现金流 的净现值的条件下 资产的凸值应该大于负债的凸 值 利息理论与应用