国际直接投资特点和我国利用外资.ppt

厂商的直接投资决策： 根据非经济因素和经济因素，理查德森提出包含数量化空间偏好率的外部市场投资利润U的函数： 他认为厂商对外投资决策一般经过三个阶段： 第一，根据东道国的供求条件对期望利润的估计阶段，期望利润的高低反映了决策层的投资偏好的大小； 第二阶段是企业根据公司内的资源状况对投资利润的设定阶段。如果内部资源的过剩度比较高，对投资利润的设定就会比较低。 第三阶段，是对外投资的设施阶段。是投资预期利润和目标利润的平衡。见下图： Pmin ACF A C B D U=U’ UU’ UU’ 生产规模 QF 直接投资区 投资机会边界 无直接投资区 直接投资选择区域图 在给定的东道国价格时，A和C点的差异是由于东道国的规模使得预期利润大于目标利润，所以选择C。在给定规模条件下，由于东道国成本的差异，选择D点。 投资机会边界是由无数满足投资利润等于目标利润（U=U’）的条件组合（ACF，QF）形成的轨迹。其函数形式有： 如果PF=Pmin,，成本等于最低价格和利润之差。 如果成本等于零，产量为利润和价格之比,为 投资边界的起点。 投资机会边界的的斜率为： 这样可以得到以下的结论： 如果厂商是拥有自主定价权的寡头厂商， 其在东道国市场定价确定在PF=Pmin，同时厂商的空间偏好和目标收益给定，厂商在东道国市场上的收益只是生产成本和销售额的函数； 空间偏好对投资机会曲线的影响明显，V值越小，投资机会曲线右移，使得可投资的区域面积减少。 该模型的一般性表现在包容了其他对外直接投资成因的假说： 1、凯夫斯专利差异产品的特有优势表现为厂商实际垄断价格和最低价格之差（PF-Pmin);金德尔伯格提及的管理技能优势体现在根据企业内部资源设置的目标利润； 2、目标利润也应当体现厂商货币资本的优势； 3、国内成本和国外成本之差体现为国际贸易中的比较优势； 4、投资利润函数中的关税因素体现为关税引致的国际投资，“关税工厂”等等。 国际投资的宏观理论 1、资本化率理论 1970年在金德尔伯格编辑的〈国际公司〉一书中，芝加哥大学教授阿利伯提出了用不同国家的资本化率的差异解释国际投资活动。资本化率是指收益流量资本化的程度： K：资本化率；C：资产价值；I：资产收益流量。 资本化率越高，表示同量收益流量形成较高价值的资产。 阿利伯是用各国的货币差别而不是公司融资能力的差别解释资本化率的差异，因而是一种宏观的解释。 阿利伯认为强币国的资本化率高于弱币国，在对于东道国有收益资产的竞标中，强币国的厂商具有较低的筹资成本可以出较高的价格，所以通常是强币国的厂商而不是东道国的厂商接管现有的产权。在实现过程中， 外国厂商是以较高的资本化率将同量收益流量资本化。所以是强币国家的厂商向弱币国家进行投资。 国外子公司获得的收益应当根据母国的资本化率重新转化为资本，而不是以东道国的资本化率来确定。 这个理论能够较好地解释50-60年代的美国对外直接投资，但是不能解释发达国家之间、发展中国家对发达国家的投资。 2、边际产业扩张理论 边际产业扩张理论是日本一桥大学教授小岛清（K Kojima)提出的。1978年，小岛清在其代表作《对外直接投资》一书中系统地阐述了他的对外直接投资理论。该理论被称为“ 小岛清模型”。 小岛清的分析不是对一种商品，一个企业或一个行业的单体分析，而是利用国际分工的比较成本原理进行宏观考察，详细分析与比较了日本型对外直接投资与美国型对外直接投资的不同，指出了日本对外直接投资发展的独特道路。 小岛清比较优势论的核心是：对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，即边际产业开始，并依次进行。 所谓边际产业，不仅包括已趋于比较劣势的劳动力密集部门，还可包括某些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产过程或部门。 他认为国际贸易是按既定的比较成本进行的，而对外直接投资由于按照从趋于比较劣势的行业开始的原则，因此可以扩大投资国与东道国的比较成本差距，使两类国家在直接投资中都受益，形成新的互补格局。因此，他的理论将国际贸易与对外直接投资建立在共同的理论基础之上。 边际产业扩张理论图 a b