战略性新兴产业环保专题.docVIP

战略性新兴产业之环保专题 Table_SecondTitle ——绿色的盛宴 Table_Summary 余晓宜 研究员 林 海 研究助理 林鲁东 研究助理 电话：020648 电话：020418 电话：020696 eMail： yxy2@ eMail： lh19@ eMail： lld2@ 李太勇 研究员 张媛媛 研究助理 张海波 研究助理 电话：020689 电话：010 电话：020337 eMail： lty@ eMail： zyy7@ eMail： zhb@ 投资要点 环保产业处于黄金发展阶段 环保产业相对经济发展的滞后造就环保产业未来广阔的发展空间，伴随国家对环保重视力度的空前提高以及经济转型力度的加大，政府将在环保产业上给予更大的政策支持，环保产业正处于景气上升周期，发展前景十分乐观。 环保行业的投资逻辑 1、行业发展阶段决定着行业的成长空间。脱硝、污水处理（再生水）和固废处理处于行业发展初期阶段，未来市场需求巨大，发展前景看好。脱硫、除尘高增长阶段已过，激烈价格竞争使得行业处于低毛利率状态。未来国内脱硫行业的更大成长空间需要依靠政策标准的提高，而除尘行业由于去除率已经处于较高水平，行业将会逐步走向以更新换代为主的低发展阶段。但是行业的逐步成熟并不意味行业成长机会的逐步丧失。对脱硫行业来说，发达国家产业技术已经基本转移中国，随着新兴市场需求上升、发达国家更新换代需求再起，中国脱硫将面临更多走出去的机会。环保政策标准提高也将凸现除尘标准更高的袋式除尘技术的优势，袋式除尘行业面临较大的发展空间，建议关注三维丝。 2、行业政策是决定环保行业投资机会最重要的因素：从环保产业发展的趋势来看，各子行业普遍受益。但政策进度决定了各子行业所处的阶段和发展空间。根据对政策的分析，我们认为有两点最值得关注：（1）环境约束指标“二”变“四”，“十二五”环保产业规划初步确定新增水中氨氮和大气NOx作为总量控制指标。这将催生大气脱硝与深度污水处理产业的快速发展，建议关注生产低氮燃烧设备的龙源电力、东方锅炉以及拥有膜处理工程经验的碧水源。（2）2009年6月发布《垃圾处理收费方式改革试点工作指导意见》并开始试点，这表明垃圾收费制度迈出关键性的一步。固废处理行业价格机制的理顺并完善，有利于解决环保建设与运营的资金短缺问题，使行业获得健康发展。对此，我们长期看好在固废处理子行业中有望率先分得一杯羹的桑德环境。 上证综合指数走势图 推荐组合 简称 EPS 10 11 12 南海发展 2.08 0.71 0.94 桑德环境 0.52 0.72 -- 三维丝 0.75 1.15 1.86 三聚环保 0.72 1.20 1.81 目录索引 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、 产业发展趋势分析 6 （一）国际压力迫使中国提高碳减排标准 6 （二）环境已经不堪经济发展重负 6 （三）政策扶持，环保产业处于黄金发展阶段 6 二、 行业业绩驱动因素 9 （四）供水行业将受益于水价提升与整合 9 （五）污水处理战场与重点发生转移 10 （六）大气处理行业柳暗花明 13 （七）固废处理价格机制理顺将释放需求 17 三、 水务环保上半年市场表现与盈利情况 20 四、 下半年选股策略 22 图表索引 TOC \h \z \c 图 图 1：环境库兹涅茨曲线图（红色为环保投入曲线） 7 图 2：近年来环保投资情况 7 图 3：中国环保投入情况 8 图 4：中国国情下的环境库兹涅茨曲线 8 图5：节能环保产业发展规划目标和措施(征求意见稿) 9 图 6：国内城市污水处理率水平 10 图 7：“十二五”城镇污水处理设施投资去向（亿元） 10 图 8： 主要城市人均水资源量情况 11 图 9：工业废水处理率 12 图 10：2008年工业废水投资额出现小幅下降 12 图 11：我国主要城市污水处理费较低 13 图 12：主要上市公司污水与供水产能 13 图 13：二氧化硫排放量与减排比例 14 图 14：火电厂氮氧化物产生量 15 图 15：火电厂氮氧化物排放量 15 图 16：工业烟尘与粉尘去除率 16 图 17：美国固体废弃物处理技术发展图（1960-2008）