股票价值分析.PPTVIP

* 6.2 红利贴现模型 股价与投资机会 　 考虑两家公司，Cash Cow, Inc.与Growth Prospects。它们未来一年的预期每股盈利均为5美元。两家公司在原则上都可将所有盈利当作红利分派，以保持5美元的永续红利流。如果市场资本率k=12.5%，两家公司的价值均为D1/k=5/0.125=40美元/股。没有一家公司会增值。在所有盈利都被作为红利分派的情况下，没有盈利被用作公司再投资，两家公司的资本与盈利能力将保持不变。盈利与红利将不会增长。　 * 6.2 红利贴现模型 股价与投资机会 　 假设Growth公司致力一些投资收益为15%的项目，这比市场资本率高。这样，该公司可为股东挣得15%的收入。但如果把盈利都作为红利，它只有放弃这些项目，股东只有用红利去投资另一些市场利率12.5%的项目。 * Jjj jj 翻筋斗落发盛大反对飞机大师傅；要霜期 * Jjj jj 翻筋斗落发盛大反对飞机大师傅；要霜期 证券投资分析 * 第6章 股票价值分析 6.1股票价值的影响因素 股票价值 （1）票面价值。股票的票面价值又称面值，即股票票面上标明的金额； （2）账面价值。账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值。 （3）清算价值。清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值：从理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致，但大多数公司的实际清算价值总是低于账面价值。 （4）内在价值。股票的内在价值即理论价值，是股票未来收益的现值，它取决于股息收入和市场收益率。 * 6.1 股票价值的影响因素 通常所说的股票价值是指股票在市场上的买卖价格，又称股票市价或股票行市。股票价格由股票投资价值决定，它直接与预期股息和银行利率有关。 因此，预期股息和银行利率是影响股票行市的两个基本因素。 式（6.1） * 6.1 股票价值的影响因素 影响股票价值的其他因素 股票的转让价格取决于它的内在价值，而股票的内在价值与股票所代表的公司资产情况、盈利状况及股利分配政策相关，但在流通市场上，股票价格除受制于这些因素外，还受其他一些因素的影响。各种影响因素包括内部因素和外部因素。 * 6.1 股票价值的影响因素 影响因素 具体内容 内部因素 公司净资产 净资产应与股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨；净值减少，股价下跌。 公司盈利水平 预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应增加，股票市场价格上涨；预期公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票市场价格下降。 公司的股利政策 股利水平越高，股票价格越高；反之，股利水平越低，股票价格越低。 股份分割 将原有股份均等地拆成若干较小的股份。股份分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升。 增资或减资 增资可能会使股价下跌，也可能引起股价上涨。当公司宣布减资时，多半是因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下降。 公司资产重组 资产重组与公司经营状况改善的关系如何，将影响股价的变动方向 * 影响因素 具体内容 外部因素 宏观因素 经济周期、通货变动、国际经济形势、国家的货币政策、财政政策、收入分配政策、证券市场的监管政策 行业因素 产业的发展状况和趋势、国家的产业政策和相关产业的发展 市场因素 投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响 6.1 股票价值的影响因素 * 6.2 红利贴现模型 基本的股利贴现模型 在无限持股的条件下，股利是投资者所能获取的惟一现金流量。在股票的估价模型中，可以运用收入(股利收入)的资本化方法来决定普通股的内在价值。通过这种收入资本化方法所建立的模型被称为股利贴现模型(dividend discount model，简称DDM)。 股票各个时期所获得的收入按一定的比率贴现，这些收入的现值之和即为股票的内在价值。 * 6.2 红利贴现模型 基本的股利贴现模型 （1）永久持有的股票估价模型 V为普通股的内在价值，Dt为普通股第t期的股息和红利，kt为第t期的贴现率 假设股利每年的增长率 上式可简化为 式（6.2） 式（6.3） 式（6.4） * 6.2 红利贴现模型 基本的股利贴现模型 （2）固定持有期的股票估价模型 即 Pn是第n期末股票的出售价格 式（6.5） 式（6.6） * 例 长沙中联重工科技发展股份公司（简称中联重科）在2000年10月12日在深交所挂牌上市。已知条件如下表。 6.2 红利贴现模型 编