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中国私募股权投资分析与发展建议_退出机制 论文导读:：随着中国经济结构的调整和资本市场的逐步成熟，有越来越多的机构参与中国的私募股权投资活动, 中国私募股权投资进入高速发展时期。本文在分析私募股权投资在中国的发展历程和现状的基础上，提出私募股权投资应抓住机遇，尽快明确行业立法、以国家产业政策导向确定投资项目、关注产权市场和建立复合型管理团队以促进中国私募股权投资市场持续稳定发展的建议。 论文关键词：私募股权投资，退出机制 私募股权投资(Private Equity，简称PE)是指通过定向募集获得资金，对非上市企业进行的股权投资，并通过上市、股权转让、被投资企业回购股权或者管理层回购等方式作为退出机制，出售所持有的股权获利的一种投资方式。私募股权投资作为先进的投资模式，是金融创新和产业创新的结果，其运作方式拓宽了企业融资渠道，推动了被投资企业的价值发现和价值增值，同时提供了高收益的投资渠道，因而得到越来越多投资者的认可。近年来，私募股权投资在金融体系中扮演着越来越重要的角色，成为仅次于银行贷款和公开上市发行的重要融资手段。 一、中国私募股权投资的发展历程 在中国，私募股权投资起源于风险投资，在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主，因此风险投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的代名词。在改革开放初期，私募股权投资的雏形是政府发行并通过股权投资方式直接从事创业投资。1984年，国家科委(科技部)科技促进发展研究中心提出了建立创立投资机制促进高新技术发展的建议。1985年9月中国第一家风险投资机构中国新技术创业投资公司成立，接下来又成立了中国经济技术投资担保公司、中国科招高新技术有限公司等。早期创业投资公司的特点主要是高新技术开发区所在地的地方政府通过财政资金设立的。1995年我国通过了《设立境外中国产业投资基金管理办法》，鼓励国外风险投资公司对我国进行风险投资。1996年，国外风险投资公司开始进军中国市场，由美国国际数据集团(DG)投资设立的中国第一家风险投资公司美国太平洋风险投资公司成立。 近年来，随着中国经济快速发展和资本市场逐步完善，私募股权投资不仅引起国内各界的密切关注，也吸引了众多外资股权基金。据不完全统计，我国目前从事私募股权投资的各类机构将近5000家退出机制，投资领域涉及国民经济诸多方面。中国私募股权投资进入了高速发展时期，中国己成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。 二、中国私募股权投资的发展现状 进入2010年以来，欧洲主权债务危机接连暴发，美国经济复苏乏力，全球经济依旧震荡前行，尽管中国经济也存在通胀预期和资产泡沫，但中国政府出台了一系列稳定金融、发展股权投资的政策措施，强有力地保障了私募股权投资在中国的持续发展。 1. 募资情况 清科研究中心调研结果显示，2010年上半年新募基金个数方面回升到了2007年的历史高点，共有32支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集，环比与同比分别上涨68.4%和190.9%。新增资本量方面增长更为强势，上半年共募集190.26亿美元，环比上涨84.6%，同比上涨616.9%，并超出去年全年募资总额。人民币基金续写了09年的崛起势头，随着境内资本市场退出渠道完善，募集和退出的双重利好使得人民币基金热潮涌动，优势日益显现。2010年上半年，共有26支新人民币基金完成募集，环比及同比涨幅分别达到73.3%和333.3%。 2. 投资情况 2010年上半年中国大陆私募股权投资市场共发生投资案例75起，投资总额22.17亿美元。案例数量方面较上年同期的43起上涨74.4%，投资活跃度大幅回升。投资金额方面较去年同期回落62.3%，一方面由于去年上半年有较大金额PIPE(投资上市公司)案例出现，另一方面也反映出投资者对于国内私募股权投资市场仍持谨慎保守态度，单笔交易投资规模尚未恢复中国。 在投资行业上，私募股权投资的热点是生物技术和医疗行业。2010年上半年生物技术/医疗健康领域共发生投资案例11起，居各行业案例数量排名首位，占所有投资案例总数的14.7%。在今年由投资拉动向消费拉动经济的国家政策引导下，连锁及零售行业在投资金额方面拔得头筹，共获投资4.62亿美元，占所有案例投资总量的20.8%。 3. 退出情况 2010年上半年，共有41支私募股权投资基金从投资项目退出，其中通过以IPO(首次公开发行股票）方式实现退出的案例共有39笔，另外2笔为股权转让方式退出。 从退出企业的行业分布上看，2010年上半年私募股权投资基金退出案例共涉及一级行业15个，主要集中在生物技术/医疗健康、机械制造、食品饮料行业，合计占所有退出案例的48.8%，