新业务价值在寿险公司价值管理中的实务应用.doc

PAGE 1 新业务价值在寿险公司价值管理中的实务应用 杨玉波 [作者简介] 杨玉波，金融学硕士，泰康人寿保险股份有限公司精算部高级经理。 陈戈 [作者简介] 杨玉波，金融学硕士，泰康人寿保险股份有限公司精算部高级经理。 [作者简介] 陈戈，金融学博士，中国国际金融有限公司副总裁(VP)。 [摘 要] 在中国保险业逐步从外延式增长向内涵式增长的转变过程中，价值管理日渐重要，通过对比传统财务绩效管理和价值管理，探索新业务价值在国内寿险公司绩效考核和价值管理中的应用。借助简化的新业务价值考核，可以提升国内寿险公司的价值管理水平，激励价值增长，从而逐步实现寿险公司从规模导向的粗放经营到价值导向的精细化经营模式蜕变，有助于提升行业竞争力，做强做大寿险业。 [关键词] 新业务价值；价值管理；绩效管理；实务应用 [中图分类号] F840.32 [文献标识码] A 引言 2005年中国保监会在寿险行业建立了内含价值评估与报告制度，目前内含价值在国内主要用于评估行业发展、公司IPO定价，仅有少数几家发展成熟的公司在公司绩效管理、内部决策中使用内含价值，而大部分中、小型寿险公司在内部管理中对内含价值的使用较少，仅限于每年一次的内含价值评估报告。自20世纪70年代内含价值在欧洲产生以来，其已被众多欧洲保险公司广泛应用于多个领域，诸如，评估公司价值用于兼并、收购、上市等；作为绩效评估的重要工具用于公司内部决策管理等；市场一致性内含价值用于产品定价、资产配置决策等。本文结合国内寿险公司价值管理的实务和投行对寿险公司IPO定价的相关经验，探索新业务价值在国内寿险公司价值管理中的应用，期许能抛砖引玉，开辟国内寿险公司价值管理的新思路。 一、传统财务绩效管理及其缺陷 传统的财务绩效管理模式源自于杜邦财务分析体系，即以净资产收益率指标为核心，逐步分解到各级明细财务指标，并以此进行绩效评估、考核的方法体系。在这种财务绩效管理模式下，寿险公司也是以净资产收益率指标为起点，分解到保费收入、投资收益率、产品利润率等指标，然后再分解到销售费用率、管理费用率、综合赔付率、各渠道及各险种保费收入等指标，进而可分解到各分支机构的总销售人力、实动率、人均件数、件均保费、13个月保费继续率等更为具体可操作的指标。这种绩效管理模式以各类财务指标为依据，将保险公司总体财务目标层层分解，下达到各个责任中心的关键绩效指标（KPI）中，通过对实际达成情况与目标的持续跟踪、反馈和对比进行考核激励。 在中国保险业快速发展阶段，这种以财务指标为主的绩效管理模式广泛应用于各家公司实际管理中。这种模式适应了寿险业在高速增长阶段相对粗放的管理需求，但随着行业竞争加剧，利润率逐步摊薄，寿险业不得不向精细化管理迈进，这种模式的缺陷也越来越多的被质疑。主要的批评集中在两个方面： 导致管理层短期行为和公司治理中的代理问题 由于财务指标一般只反映一个会计年度的经营状况，而不能真实反映寿险业务长期性的特征，这种财务指标的短期性导致了公司管理层的短期行为，从而出现管理层行为偏离股东利益的公司治理问题。比如，管理层为完成年度KPI指标而片面追求业务规模和当期利润，导致企业过度投资或收缩投资，损害公司的长期发展，不利于股东利益。出现这种情况的主要原因是部分绩效指标对长期价值和短期损益的影响是相反的，如下表所示： 指标及行为 对内含价值影响 对当期损益的影响 增加新业务销售 ＋ ＋或－ 提高产品利润 ＋ ＋或－ 控制赔付率 ＋ ＋ 控制费用 ＋ ＋或－ 提高继续率 ＋ ＋或－ 提高投资收益率 ＋ ＋ 不利于长期资源配置和战略决策 财务指标反映了过去一年或某个时点的经营结果，虽然其中也蕴含着某些结果的成因，但由于寿险业务的长期性和会计准则的复杂性，总的来看，这些指标未考虑未来业务的折现影响，无法预测未来。因此，这种绩效考核不能应用于决定公司长期发展命运的战略决策和长期资源配置。 二、经济增加值与价值管理 一方面，在中国寿险业经历了高达两位数的持续十多年的高速增长之后，最近两年进入了转型阵痛期：保费负增长、行业利润下滑、偿付能力饥渴症等，这些都在倒逼寿险公司一改过去唯规模论英雄的粗放经营模式，走向价值导向的精耕细作道路；另一方面，国内越来越多的寿险公司选择上市融资方式解决资本约束问题，而一年新业务价值及其倍数广泛应用于寿险公司IPO定价中，因此以提升新业务价值为目的的价值管理逐步成为寿险公司上市前的必修课。 （一）寿险公司价值体系 由于寿险业务的长期性、未来不确定性、相关会计准则的复杂性，往往不同的会计准则不同用途的报告对寿险公司的价值有不同的评估，例如：通用会计准则试图报告最真实最合理的利润，但也常被指责相关处理方法过于随意和激进；法定准则从监管的角度试图评估公司满足各项保险给付责任的偿付能