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央行货币政策工具研究 汇报人： 01 02 03 04 货币政策工具介绍 年末资金流动性紧张问题 央行货币政策趋势 历年贷款利率表 目录 CONTNETS 货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策工具通过货币传导机制对货币政策最终目标产生作用。 货币政策工具内涵 一般性货币政策工具 存款准备金制度 再贴现政策 公开市场业务 选择性货币政策工具 费者信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率 特种存款 创新货币政策工具 抵押补充贷款（PSL） 中期借贷便利（MLF） 短期流动性调节工具（SLO） 常备借贷便利（SLF） 补充性货币政策工具 信用直接控制工具：信用分配、直接干预、利率限制、特种贷款 信用间接控制工具：窗口指导、道义劝告 货币政策工具种类 一般性货币政策工具 存款准备金制度 公开市场业务 再贴现政策 三大法宝 特点：调节总量 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。 存款准备金制度 存款准备金率政策的真实效用体现在它对商业银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节，若中央银行采取紧缩政策，可提高法定存款准备金率，从而限制了商业银行的信用扩张能力、降低了货币乘数，最终起到收缩货币量和信贷量的效果，反之亦然。 存款准备金制度 降准与降息区别 降准：降低银行准备金率，增加流动性，货币流通量增大,主要是释放银行业的流动性 降息：降息是降低银行的贷款利率，没有增加市场资金量，但可以改变资金的投向，主要是为了鼓励企业的投资行为 再贴现政策 再贴现是指金融机构为了取得资金，将未到期的已贴现商业汇票再以贴现方式向中央银行转让的票据行为，再贴现政策的调整不仅可以影响到市场中货币的数量，更重要的是再贴现利率的调整会影响市场的利率水平，从而对经济产生重大影响。 影响商业银行的资金成本和超额准备 产生告示效果，表明中央银行的政策意向 能决定何种票据具有再贴现资格，从而影响商业银行的资金投向 从控制货币供应量来看，再贴现政策并不是一个理想的控制工具。 相对于公开市场业务，再贴现政策的效果更难于控制，由于再贴现利率不能经常变动，所以缺乏一定的弹性 再贴现政策 从对利率的影响看，调整再贴现利率，通常不能改变利率的结构，只能影响利率水平。 公开市场业务 指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券，直接决定基础货币的变动，从而达到收缩和扩张信用、控制和调节利率与货币供给量的一种策略、措施。 发行中央银行票据 回购交易 现券交易 公开市场业务 缺点 必须有其他货币政策工具配合 需要以发达的金融市场作背景 优 点 创新货币政策工具 创新货币政策工具 短端利率走廊 SLO SLF 中长端政策利率指引 MLF PSL SLO（短期流动性调节工具） 操作期限短 操作时点具有灵活性 操作对象仅为符合特定条件的一级交易商 操作结果披露具有滞后性 SLF（常备借贷便利） MLF（中期借贷便利） MLF可多次展期，可以有效把利率往中长期传导 中期借贷便利采取质押方式发放 PSL（抵押补充贷款） 期限相对较长，一般为3年以上 由央行主动发起，央行根据政策导向将资金投向特定领域 要求银行提供抵押，相比再贷款降低信用风险 年末资金流动性紧张问题 企业和居民对现金和活期存款的需求增加 年末商业银行资产规模冲量、叠加MPA考核等因素 央行货币政策趋势 央行2016年第四季度报告为后期货币政策指明了方向，包括明确稳健中性的货币政策、突出强调防控金融风险、提出“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架。 央行报告的主要内容 央行货币政策趋势 央行关于货币政策的表述首次采用“稳健中性的货币政策”的表述方式，一改以往“稳健的货币政策”的提法，同时，关于流动性的提法同样由“保持流动性合理充裕”变为“保持流动性基本稳定”，都与之前的执行报告有着明显的变化，这验证了央行政策流动性拐点，2015年、2016年上半年货币市场过度宽松的局面将不会继续出现，定调2017年货币政策收紧的态势。 历年贷款利率表 谢谢！ 汇报人：