财务管理专题-并购、国际、破产.PPT

国际投资种类 国际投资方式 二、国际投资的种类与方式 按投资形式，可分成国际企业直接投资和国际企业间接投资。区分直接投资与间接投资的标志是投资者是否能控制作为投资对象的外国企业。 按投资时间长短，可分成长期投资和短期投资。长期投资一般是指一年以上的投资。短期投资一般是指一年以内的投资。 （一）国际投资种类 合资投资 合作投资 独资投资 证券投资 （二）国际投资方式 合资投资是指某国投资者与另外一国投资者通过组建合资经营企业的形式所进行的投资。 合资投资的主要优点： 可减少投资风险 除可享受特别优惠，还可获得东道国对本国公司的优惠政策 能迅速了解东道国的情况，并能学习当地投资者的先进管理经验 合资投资的主要缺点： 所需时间比较长 国外投资者往往不能对合资公司进行完全控制 合资投资 合作投资是指通过组建合作经营企业的形式所进行的投资。 合作投资的主要优点： 所需时间比较短 比较灵活 合作投资的主要缺点： 不像合资企业那样规范，合作者在合作过程中容易对合同中的条款发生争议。 合作投资 独资投资是指通过在国外设立独资企业的形式所进行的投资。 独资投资的主要优点： 拥有自主权 有利于合理避税 独资投资的主要缺点： 对东道国的投资环境调查起来比较困难，投资者承担的风险较大。 在很多国家，独资企业设立的条件都比合资企业严格。 独资投资 证券投资是指一国投资者将其资金投资于其他国家的企业或其他经济组织发行的证券，以期在未来获得收益。 证券投资的主要优点： 灵活方便 可以降低风险 增加企业资金的流动性和变现能力 独资投资的主要缺点： 只能作为一种获得股利或利息的手段，而不能达到学习国外先进的科学技术和管理经验的目的，也无法控制有关资源和市场。 证券投资 三、国际投资决策 根据生产经营情况，做出投资决策。跨国投资的原因主要包括： 有利于获得更多的利润 有利于占领国际市场 有利于保证原材料的供应 有利于取得所在国的先进技术和管理经验 进行认真研究和分析，选择合适的跨国投资方式 选用适当的方法，对国际企业的投资环境进行评价 利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价 国际资金来源 国际筹资方式 四、国际资金来源与筹资方式 （一）国际资金来源 与单一的国内企业相比，国际企业有更多的资金来源，主要包括： 企业集团内部资金 母公司本土国资金 子公司东道国资金 国际资金 （二）国际筹资方式 国际筹资方式 发行国际股票 发行国际债券 利用国际银行信贷 利用国际贸易信贷 利用国际租赁 * 第10章：财务管理专题 企业并购财务管理 国际财务管理 企业破产财务管理 第1节 企业并购财务管理 并购的形式和类型 企业并购中的财务问题 目标企业的估价 企业并购的支付方式 企业并购的筹资管理 杠杆并购 一、并购的形式和类型 并购的形式 吸收合并：一家或多家企业被另一家企业吸收，兼并方继续保留其合法地位，目标企业则不再作为一个独立的经营实体存在的并购形式。 新设合并：两个或两个以上的企业组成一个新的实体，原来的企业都不再以独立的经营实体存在的并购形式。 收购：一家企业在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家企业的股票或资产，以取得对该企业的控制权，被收购企业的法人地位不消失的并购形式。 一、并购的形式和类型 并购的类型 按双方所处的行业划分 纵向并购：从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 横向并购：从事同一行业的企业所进行的并购。 混合并购：与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。 按并购程序划分 善意并购：并购企业与被并购企业通过友好协商确定诸项并购事宜的并购。 非善意并购：当友好协商遭拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买的手段，强行并购对方企业。 按并购的支付方式和购买对象划分 现金购买资产或股权 股票换取资产或股权 承担债务换取资产或股权 二、企业并购中的财务问题 并购的三个阶段及其步骤 二、企业并购中的财务问题 第一阶段需要解决的财务问题 估计并购将能产生的成本降低效应、销售扩大效应、劳动生产率提高效应、节税效应等，从而确定并购所能创造的价值 估计并购成本 确定并购创造的价值增值 第二阶段需要解决的财务问题 确定目标企业的价值和并购溢价的允许范围，从而确定并购价格区间 确定支付方式 确定筹资方案 第三阶段需要解决的财务问题 评价并购成功与否 三、目标企业的估价 贴现现金流量法简介 股权自由现金流量贴现模型 公司自由现金流量贴现模型 其他估价方法 （一）贴现现金流量法简介 这种方法的基本原理是假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值之和。 贴现现金流量法具体又分为两类：股权资本估价和企业整体估价。两种方法都要贴现预期现金流量，但所使用的现金流量和贴现率有所不同。 （二