陈四清版财务管理第五章案例答案.docxVIP

BBC公司是一家专门生产家具的企业，目前公司准备利用自有的一处闲置厂房（该厂房若现在出售，市场价格是500万元）开发四星级，五星级宾馆的客房家具。为了解家具的潜在市场，公司支付了10万元聘请咨询机构进行调查。调查表明，客房家具市场大约有10%-20%的市场份额有待开发。公司决定对客房家具投资进行成本-效益分析。 经过初步筛选，有两个方案提交到了公司的管理层，有关资料如下。 方案一：甲项目投资额为800万元，其现金流量为：NCF0=-1300, NCF1-10=200万元 方案二：乙项目投资额为1000万元，在建设起点，用800万元购置不需要安装的固定资产，预计残值为100万元。同时，垫支两百万元的流动资金，立即投入生产。预计投产后1-10年每年新增500万元营业收入，每年新增的经营成本为200万元。第十年回收的固定资产余值和流动资金分别是100万元和200万元。 公司适用的所得税率为25%，该上市公司预期投资报酬率为10%。假设固定资产这就采取的是直线折旧法。 案例思考和讨论 分析10万元咨询费用是否应算作项目的现金流量 分析该闲置厂房出售的市场价格500万元应算作项目地哪一类成本 分析方案一中初始现金流量为何是-1300万元，并计算其内含报酬率 计算方案二中各年的现金流量和内含报酬率 以该公司预期投资报酬率为准，为公司的管理层作出判断：应该采用哪一类方案？ 答： 十万元咨询费用不应算作项目的现金流量。这属于项目投资的不相关成本，因为不管项目能不能进行，这笔费用已经支出，属于沉没成本。 该厂房闲置的市场价格500万元算做项目的机会成本，且应当属于初始投资额，企业利用闲置厂房进行生产，虽然表面上不花费任何费用，但是设想该闲置厂房不用于项目投资，而是在市场出售，这样就可以获得500万的现金流入。 方案一中初始现金流量的-1300=-500+（-800）。500万元做项目的机会成本，且应当属于初始投资额；外加800万元的投资额。 200×PVIFAi，10=1300，PVIFAi，10=6.5 当i=8%时，PVIFA8%，10=6.710；当i=9%时，PVIFA9%，10=6.418 9% 1% 内含报酬率i=8.72% （4）固定资产年折旧额=800-10010 第1——10年营业现金流量=（500-200）（1-25%）+70=295（万元） 方案二现金流量表 项目 第0年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 出售闲置厂房的机会成本 -500 固定资产投资 -800 点知营运资金 -200 营运现金流量 295 295 295 295 295 295 295 295 295 295 回收营运资金 200 残值收入 100 现金流量合计 -1500 295 295 295 295 295 295 295 295 295 595 假设i=15%，PNV=295×PVIFA15%，10+300×PVIFA15%，1-1500=54.71（万元） 假设i=16%，PNV=295×PVIFA16%，10+300×PVIFA16%，1-1500=-6.2（万元） 利用插值法计算，16% 内含报酬率i=15.90% （5）以该公司预期投资报酬率10%为准，公司应采用方案二