商品期货套利交易策略(马法凯).PPTVIP

3、大豆压榨套利套利 理论上讲，当压榨利润超过150元/吨以上的正常利润就可以从事压榨利润的正向套利了，但目前在大连盘可以实现的是1号大豆和豆粕豆油的压榨套利，与实际压榨情况还有所区别。 区别：一号大豆国产大豆，而在实际的压榨环节，大部分是进口大豆。这就决定了大连大豆类系列期货品种之间的套利关系并不是严格意义上的压榨关系，所以，不要太计较压榨利润的正负，要关注压榨利润绝对值的大小和传统波动区间和利润曲线的走向。 资料来源：青马投资 传统波动区间 极限波动区间 一、内因套利实务 4、大豆进口套利 套利公式： 进口利润=国内大豆价格-进口成本价 进口成本=（CBOT期价+海岸升水+海运费）×汇率+港杂费 进口大豆关税1%，增值税13%。 港杂费100元/吨左右。 单位换算：1蒲式耳大豆=60磅=60×0.4536公斤=27.216公斤=0.027216吨 1美分/蒲式耳=0.01美元/0.027216吨=0.36743美元/吨； 4、大豆进口套利 举例：2005年秋季，飓风“卡特里娜 (Katrina)”带来的内外盘套利机会。 背景：2005年8月25日,来自加勒比海的5级飓风“卡特里娜 (Katrina)”在美国登陆，8月29日袭击墨西哥湾沿岸地区，给路易斯安那、密西西比和亚拉巴马等州造成巨大破坏，整个受灾范围几乎与英国国土面积相当，被认为是美国历史上损失最大的自然灾害之一。  大豆进口套利举例（2005年9月） 2003年至2004年，全球农产品价格经历了暴涨和暴跌的洗礼，在这个过程中无论是现货企业还是市场投资者都领略了市场的残酷和无情。每次超级牛市之后，市场总会维持2-3年的调整震荡，反映在中美大豆比价上，比价紧紧围绕中轴做往复运动，因此导致跨市场套利机会层出不穷。 大豆进口套利举例 2005年9月底，数理套利跟踪模型提示机会：可以买入CBOT大豆；卖出大连大豆。 导致比价（大连大豆价格/CBOT大豆价格）偏高的原因分析：受两次飓风影响，美国大豆出口港口聚集地—美湾地区遭到严重破坏，美国大豆出口被迫停止，同时美国大豆开始收割。一方面是大豆越收越多，另一方面出口受阻，美国大豆现货压力凸现，再次丰收的产量和逐步显现的仓储问题使得美国内陆大豆的现货价格一直处于弱势状态。 大豆进口套利举例 分析未来纠正比价回归的内在因素 1、台风是突发的灾害性天气，其灾害性影响总会过去，美国会在未来两个月内恢复对华的大豆出口。 2、比价较高，说明进口美国大豆的利润加大，一旦美国方面恢复出口，那么大豆对华的出口会拉升美国大豆价格，而对中国市场形成打压。 3、中国饲料需求持续低迷，不支持中国大豆价格走强。 4、人民币继续升值的预期依然存在，如果人民币继续升值，进口成本会继续下降，这对CBOT是利多，对中国是利空。 5、海运费已经进入下降趋势。 CBOT大豆和大连大豆市场间的正向套利分析 巴西大豆升水持续走高，基本接近了美国大豆的水平，随着美国大豆的收获，中国买盘将转向美国，这将对美国大豆价格构成支持。 套利结果 第三部分：套利交易实务 二、油脂油料关联套利实务 1、大豆与豆粕、大豆与豆油之间套利 2、大豆玉米套利 3、油脂品种间套利 二、关联套利实务 1、大豆与豆粕、大豆与豆油之间套利 虽然豆粕和豆油都是大豆的下游产品，两者之间的价格存在着很紧密的联系，但把大豆和豆粕、大豆和豆油、豆粕和豆油这些单列关系，不能等同于内因套利关系，而应视为关联套利关系，在2007年—2008年间，很多投资者由于上述概念的混淆，导致了套利的巨额亏损。 一.内因套利模型简介 内因套利建模步骤: 第一步:选择经过有效性检验的、并且有内因约束的套利对象，确定套利追踪目标。 比如:大豆期现套利;大豆\豆粕\豆油的远近合约套利;大豆与豆粕\豆油三者的压榨套利;连豆和CBOT黄大豆之间跨市套利等等. 一.内因套利模型简介 第二步:建立上述套利对象的历史比价（差价）数据库，并每日更新。 第三步:将当前比价（差价）分别导入各套利对象的比价（差价）区间，用数理的方法鉴别出当前比价（差价）在区间中所处位置，并计算该比价（差价）在历史上所出现的概率。 第四步:通过数理分择,判定基差偏离程度和套利机会的大小. 第五部:内因佐证分析. 建立各影响因子的数据资料库,通过多因素分析方法来分析寻找导致目前价格关系过分背离的原因,分析未来能够纠正价格关系恢复的内在因素。 内因套利的数理分择系统结构 内因佐证分析 进口成本 现货走势图 运费变化图 升贴水变化图 仓单变化 压榨利润 政策因素 需求方面 供给方面 经济周期 政治因素 自然因