第二十一章 开条件下的政策搭配和协调.pptVIP

5. 在开放条件下，由于货币政策溢出效应的存在，必然导引出货币政策国际协调的理论和实践。 1. 国际经济政策协调理论总体来看有两大分支： 一支是考察国际货币政策协调导致的福利状况的理论模型，对各国合作均衡的福利水平与非合作均衡的福利水平进行比较； 另一支是通过建立各种多国模型，利用实际数据来检验国际经济政策协调收益的大小。 还有一些经济学家致力于研究政策协调的具体可行方案。 2. 依据溢出效应的客观存在，论证在现代国际经济环境下，各国分别独立地制定、推行宏观政策必然导致一些矛盾： ——各国政府如都不愿意单方面采取扩张的货币政策，使利率下降，造成资本流出，加大国际收支逆差，而是采取单方面紧缩的政策，结果会造成世界经济的紧缩态势。 ——在倾向于通过紧缩的货币政策实现经济的对外均衡之际，各国政府如都采取扩张的财政政策实现经济的内部均衡。结果会使世界范围内实际利率过高，以及货币政策和财政政策的不合理搭配。 ——各国政府一般认为商品价格由世界市场决定，而忽视各自的扩张政策对商品价格的影响。但是这些政策将通过影响商品的贸易条件而使总需求扩张，引发世界范围的通货膨胀。 依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为六个层次： 第一，信息交换； 第二，危机管理； 第三，避免共享目标变量的冲突； 第四，合作确定中介目标； 第五，部分协调； 第六，全面协调。 1. 各国政府对本国经济内在机制的看法与对其他国家经济内在机制的看法往往不一致，进行政策协调并非易事。 2. 如果各个国家政策目标存在冲突，他们或隐藏各自的真实目标；或公开真实目标而拒绝政策协调。 3. 理论研究得出的成本低效益大的最优政策安排往往是复杂的，可行的却是形式相对简单的政策但会要求较大的成本。这就会降低协调的吸引力。 4. 如果参与政策协调的某一或某些政府进行私自的政策安排，其他国家就会考虑相应对策，结果则是政策协调流于形式…… 第一节 汇率的作用与风险 第二节 汇率政策 第三节 开放条件下货币政策的国际传导和政策协调 汇率的作用 1. 本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。 2. 这必须有一个伴随的条件，即进出口需求有价格弹性——进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。 3. 汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。 4. 一国出口商是否可以从汇率贬值中得到额外利润，还以一国货币对内购买力不变为前提；国内物价上涨，就会对消额外利润，从而也就没有调低出口品在外国市场上价格的空间。 5. 当竞争对手通过贬低各自本币汇率等措施加以反击时，竞争的优势即不复存在。 6. 汇率作用于进出口，是规律；但如果不具备必要的条件，作用并不会实现。 1. 汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。 2. 主要表现在： 进出口贸易的汇率风险； 外汇储备风险； 外债风险…… 3. 为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等 。 人民币是应贬值还是升值 1. 把本币与外币联系起来讲的宏观政策就是汇率政策。 2. 改革开放以来，人民币汇率在较长一段期间是趋于贬值的：1994年初，汇率并轨以后，出现了人民币汇率稳定升值的趋势。 东南亚金融危机引发了全球的竞争性贬值。在这样的背景之下，也强烈地引发了国内外对人民币贬值的预期。 3. 人民币究竟应不应该贬值？中国政府选择了人民币不贬值的承诺。冷静的理论分析也论证了：⑴综合权衡经济、政治得失，利于稳定而不利于贬值；⑵具备保持汇率稳定的经济实力。 4. 实际上，人民币的汇率不仅一直保持了稳定，而且还有所升值。考虑到中美两国的通货膨胀率差异，1994～2000年人民币对美元实际升幅达到44%。 5. 人民币保持汇率稳定，首先是进一步提高了人民币在国内外的地位，较好地发挥了本国和地区经济稳定锚的作用；其次使得国内企业改变了依赖贬值的思想，而不得不致力于改进管理；第三，稳定了金融，吸引了资本流入。 6. 人民币贬值的压力余势未消，进入2002年，中国经济在世界紧缩背景下的快速成长，又引起了国外要求人民币升值的强大压力在 7. 在当今国际货币体制下，不能幻想没有汇率压力。 泛泛而言，贬值的好处是促进出口，但对引资和外债不利；升值的好处是维护经济的良好形象，促进引资，但对出口不利。 面对不断变化的国际经济形势