我国上市公司的股利政策_实证研究综述.docVIP

PAGE PAGE 1 我国上市公司的股利政策_实证研究综述 　　【摘要】近几年来随着我国证券市场的发展，股利政策的问题也越来越受到监管机构和投资者的重视。这一问题在学术界也引起了广泛的讨论。本文希望通过对股利政策近几年的研究成果进行梳理可以更好的掌握股利政策。综述最后也表达了对股得政策进行小样本研究的兴趣。 　　【关键词】上市公司股利政策实证研究研究综述 　　引言 　　股利政策是上市公司所进行的关于收益（利润）分配的决策。上市公司在向股东分配之前，需要综合考虑各种因素。如何制定合适的股利政策，是上市公司面临的实际难题，也是学术界多年来争论的话题，这一问题也被称为“中国股利政策之谜”。 　　本文将就股利政策的信号传递、代理成本和行为股利理论三个方向上的实证研究文献展开综述。 　　一、股利政策的信号传递效应的实证研究 　　（一）股利政策公告前后的价格反应 　　陈晓，陈小悦，倪凡（1998）通过检验说明首次股利公告能导致大于0的超额收益，但显著性水平不一。混合股利公告和股票股利公告带来的超额收益显著性水平较高。而纯现金股利公告为股东带来的超额收益虽在10%的水平上具有统计上的显著性，在扣除交易费用后，完全丧失了意义。俞乔，程滢（2001）的研究结果指出，无论是首利公告还是一般的分红公告，公告日当天及公告日后一天的股价都出现了显著的超额收益。阎大颖（2005）经过统计分析也发现了