人民币实际有效汇率指数的测算和分析.pdfVIP

2005年3月 河北经贸大学学报 Mar．2005 第26卷第2期 如Hm口，D，胁如f踟fve坶毋D，髓鲫删f∞以nd彻出 vot．26N(，．2 o金融学 人民币实际有效汇率指数的测算和分析 吕风勇 (中国社会科学院研究生院，北京100102) 摘要：实际有效汇率是影响一国对外经济活动的重要变量。本文在测算人民币实际有效汇率指数的基础上，分 析了1994年以来影响人民币实际有效汇率的主要因素，并阐述了人民币实际有效汇率变动可能对经济产生的效 应，指出只有改革现行汇率形成机制，才是避免人民币实际有效汇率不当变动的根本所在。 关键词：人民币汇率；名义有效汇率；实际有效汇率 中图分类号：F832·63 文献标识码：A 作出了自己关于人民币应该升贬与否的判断。由 一、人民币实际有效汇率指数的测算 于1994年后中国的汇率形成机制相对统一，具有 自中国实施改革开放战略以来，汇率制度已经 国超高经济增长阶段向次高增长阶段∞的过渡时 进行了几次重大的变革：198l一1984年间实行贸易 期，因此选取1994年作为研究人民币实际汇率变 内部结算价格和官方汇率并存的人民币双重汇率 动对新阶段中国经济增长的起始年份应是较恰当 制；1985～1993年间随着外贸经营体制改革的逐步 的。但这并不代表笔者所认为的1994年人民币实 深入，人民币又引入了一种外汇调剂价格；1994年际汇率就是均衡汇率及据此作出的人民币应该升 后则实行了单一的管理浮动汇率制度；而且，即使 值或贬值的结论。 在1994年后，由于人民币汇率仍然不是真正意义上 由于一国会和不同国家进行经济往来而使用不 的浮动汇率制度，同时还存在着一种特殊的人民币 同的汇率，因此只有通过构建某种实际有效汇率指 汇率一黑市汇率，如果抛开黑市的合法性不论， 数才能真正观察该种货币的总体波动幅度及其对经 黑市汇率事实上可以作为一种具有参考价值的影 济增长的影响。在实证研究中，通常有四种方法计算 子汇率来使用。 本国与伙伴国之间经济联系的相对权数：国际货币 名义汇率存在着一定的货币幻象，因为各国 基金组织的多边汇率模型，双边贸易加权模型，全球 之间不同的通货膨胀率对货币的真实国际购买力 贸易加权模型和双重加权模型。本文采用有效汇率 会产生重要影响，尤其对于固定汇率制度下的货 的双边贸易模型来计算人民币的实际有效汇率，并 币更是如此。近年来许多学者对人民币实际汇率 且采取各国的居民消费价格指数作为测算基础，样 走向问题进行了研究，并且根据不同的基期选择 收稿日期：2005—01一10 作者简介：吕风勇(1975一)，男，山东定陶人，中国社会科学院研究生院政府政策与公共管理系2003级博士生． 万方数据 金融学 吕风勇 人民币实际有效汇率指数的测算和分析 计算人民币名义和实际有效汇率指数的双边贸易 和地区的统计，选定美国、加拿大、英国、德国、法国、 模型的计算公式为： 意大利、荷兰、西班牙、比利时、芬兰、瑞典、瑞土、俄 人民币名义有效汇率指数=∑(人民币对各主要 罗斯、澳大利亚、日本、韩国、中国香港、中国台湾、印 贸易伙伴货币的名义汇率×贸易权重) 度尼西亚、新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、印度、巴 人民