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2005年3月 河北经贸大学学报 Mar.2005
第26卷第2期 如Hm口,D,胁如f踟fve坶毋D,髓鲫删f∞以nd彻出 vot.26N(,.2
o金融学
人民币实际有效汇率指数的测算和分析
吕风勇
(中国社会科学院研究生院,北京100102)
摘要:实际有效汇率是影响一国对外经济活动的重要变量。本文在测算人民币实际有效汇率指数的基础上,分
析了1994年以来影响人民币实际有效汇率的主要因素,并阐述了人民币实际有效汇率变动可能对经济产生的效
应,指出只有改革现行汇率形成机制,才是避免人民币实际有效汇率不当变动的根本所在。
关键词:人民币汇率;名义有效汇率;实际有效汇率
中图分类号:F832·63 文献标识码:A
作出了自己关于人民币应该升贬与否的判断。由
一、人民币实际有效汇率指数的测算 于1994年后中国的汇率形成机制相对统一,具有
自中国实施改革开放战略以来,汇率制度已经 国超高经济增长阶段向次高增长阶段∞的过渡时
进行了几次重大的变革:198l一1984年间实行贸易
期,因此选取1994年作为研究人民币实际汇率变
内部结算价格和官方汇率并存的人民币双重汇率 动对新阶段中国经济增长的起始年份应是较恰当
制;1985~1993年间随着外贸经营体制改革的逐步
的。但这并不代表笔者所认为的1994年人民币实
深入,人民币又引入了一种外汇调剂价格;1994年际汇率就是均衡汇率及据此作出的人民币应该升
后则实行了单一的管理浮动汇率制度;而且,即使 值或贬值的结论。
在1994年后,由于人民币汇率仍然不是真正意义上 由于一国会和不同国家进行经济往来而使用不
的浮动汇率制度,同时还存在着一种特殊的人民币 同的汇率,因此只有通过构建某种实际有效汇率指
汇率一黑市汇率,如果抛开黑市的合法性不论, 数才能真正观察该种货币的总体波动幅度及其对经
黑市汇率事实上可以作为一种具有参考价值的影 济增长的影响。在实证研究中,通常有四种方法计算
子汇率来使用。 本国与伙伴国之间经济联系的相对权数:国际货币
名义汇率存在着一定的货币幻象,因为各国 基金组织的多边汇率模型,双边贸易加权模型,全球
之间不同的通货膨胀率对货币的真实国际购买力 贸易加权模型和双重加权模型。本文采用有效汇率
会产生重要影响,尤其对于固定汇率制度下的货 的双边贸易模型来计算人民币的实际有效汇率,并
币更是如此。近年来许多学者对人民币实际汇率 且采取各国的居民消费价格指数作为测算基础,样
走向问题进行了研究,并且根据不同的基期选择
收稿日期:2005—01一10
作者简介:吕风勇(1975一),男,山东定陶人,中国社会科学院研究生院政府政策与公共管理系2003级博士生.
万方数据
金融学 吕风勇 人民币实际有效汇率指数的测算和分析
计算人民币名义和实际有效汇率指数的双边贸易 和地区的统计,选定美国、加拿大、英国、德国、法国、
模型的计算公式为: 意大利、荷兰、西班牙、比利时、芬兰、瑞典、瑞土、俄
人民币名义有效汇率指数=∑(人民币对各主要 罗斯、澳大利亚、日本、韩国、中国香港、中国台湾、印
贸易伙伴货币的名义汇率×贸易权重) 度尼西亚、新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、印度、巴
人民
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