刍议鼓励社会公众投资的税收政策.docVIP

PAGE / NUMPAGES 作者：ZHANGJIAN 仅供个人学习，勿做商业用途 目前我国正按照“简税制、宽税基、低税率、严征管”的原则进行税制改革，资本市场税收政策调整应当与税制改革的总体方向衔接，在相应税制调整的框架下相机安排。 刍议鼓励社会公众投资的税收政策 霍达 现状与改革要求 《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出：“研究制定鼓励社会公众投资的税收政策”。这不仅是大力发展资本市场的一项举措，而且也是积极财政政策的丰富和完善，是以国债投资为主要内容的积极财政政策向注重运用税收杠杆鼓励社会投资的方向延伸，为此，必须兼顾资本市场发展的规律、宏观调控的要求和税制改革的方向加以综合研究。精品文档收集整理汇总 目前，我国税制中存在不利于社会公众投资的规定，突出表现在投资的税负过重。首先，由于我国实行生产型增值税，企业购买固定资产的进项税额不能抵扣增值税，增加了投资成本，目前除我国以外，仅有印度尼西亚还实行生产型增值税。其次，投资经营所得除缴纳企业所得税以外，分配至个人还要缴纳个人所得税，实际税负达到46.4%1、企业所得税率＝33%，红利所得税率＝20%，实际税负＝1－（1－0.33）（1-0.2）＝46.4%，几乎是一种惩罚性的税收。其三，由于对股权投资所得实行双重课税，而利息支付在税前扣除，扭曲了直接融资和间接融资的关系。假设债权人和股东所要求的投资回报率都是10%，采用间接融资，企业投资的内部收益率只要达到8.38%即可满足要求；采用直接融资，工程的内部收益率则必须达到18.66%2、间接融资要求的内部收益率＝10%／（1-0.2）*（1-0.33）＝8.38%；直接融资的内部收益率＝10/（1－0.2）／（1-0.33）＝18.66%。 1、企业所得税率＝33%，红利所得税率＝20%，实际税负＝1－（1－0.33）（1-0.2）＝46.4% 2、间接融资要求的内部收益率＝10%／（1-0.2）*（1-0.33）＝8.38%；直接融资的内部收益率＝10/（1－0.2）／（1-0.33）＝18.66%。 为此，应当有针对性地研究制定鼓励社会公众投资的税收政策。本文认为，相关税收政策应当兼顾以下两方面的改革发展要求。精品文档收集整理汇总 1、推动资本市场改革开放和稳定发展。针对资本市场发展的现状，“鼓励社会公众投资”可以具体化为四个方面，一是有利于提高直接融资比重。作为一项战略决策，“扩大直接融资”已经写入《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，但是直接融资比重在2000年达到峰值11.54%1、数据来源：2003年中国证券期货统计年鉴，直接融资比例以境内股票筹资和银行贷款增加额的比率表示。后逐年下滑，2001年为9.5%，2002年为4.22%。二是有利于真实资本的形成，税收鼓励政策的着力点可以放在证券交易市场，以改进市场的流动性和有效性，便利上市公司筹集资金，但更重要地是放在真实资本形成的环节。目前，我国上市公司资金闲置问题突出，资金使用效率较低，据对2001年上市公司中期报告的有关研究2、“募股资金在手 使用效率堪忧”，《中国证券报》，2001年8月31日，上市公司资金大量闲置，平均每家公司闲置资金数额为3.11亿元，同比增长了43.32%；闲置资金占总资产的比重为17.96%，同比增长了24.98%；与此同时，有145家上市公司将闲置资金用于委托理财，平均每家上市公司委托理财高达12491.6万元。三是鼓励上市公司向投资者分配现金红利。据统计，从1998年至2003年，上市公司红利收益率分别为0.72%、0.77%、0.57%、0.82%、1.14%和1.15%，不仅低于一年期银行利率3、目前一年期银行存款利率为1.98%；，也处于国际最低水平1、红利收益率＝股票分红/平均市值，平均市值为年初和年末市值的算术平均；根据国际交易所联合会网站（）的统计（口径略有不同），上海、深圳证券市场2002年红利收益率分别为1.2%和1.0%，在统计的43个交易所中分列倒数第二和第一； 1、数据来源：2003年中国证券期货统计年鉴，直接融资比例以境内股票筹资和银行贷款增加额的比率表示。 2、“募股资金在手 使用效率堪忧”，《中国证券报》，2001年8月31日 3、目前一年期银行存款利率为1.98%； 1、红利收益率＝股票分红/平均市值，平均市值为年初和年末市值的算术平均；根据国际交易所联合会网站（）的统计（口径略有不同），上海、深圳证券市场2002年红利收益率分别为1.2%和1.0%，在统计的43个交易所中分列倒数第二和第一； 2、资料来源：国际交易所联合会网站（）； 3、参见施东晖：“长期投资