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债转股的特点与利弊分析 债转股的特点与利弊分析 债转股是经济学家近几年提出的一个 命题,其目的是为了解决国有商业银行的 不良负债问题.本文主要针对债转股的特 点与利弊问题,作一些简单的分析. 一 ,债转股的特点 债转股与以出资获得股份的行为在结 果上是相同的,即都能取得公司的股份,但 性质却不同. 1.债转股是一种投资行为 公司的债权人对公司享有债权到期时 的还本付息请求权,平时不参与公司的经 营管理.当债权人把对公司直接享有的债 权换成公司的股份后,债权人的法律地位 发生了变化,由公司的债权人脱胎为公司 的股东,参与公司的经营管理,并在年终时 参与公司股利的分配.因此,债转股本身是 一 种投资行为. 2.债转股具有抵消性 抵消是指二人互负债务时,各以其债 权以充当债务之清偿,使其债务与对方的 债务在对等额内相互消灭的法律行为. 抵消产生的前提是双方存在的两个债 权债务.只有债权而无债务,或者只有债务 而无债权,均不产生抵消问题. 3.债转股具有可选择性 债转股对于债权人和公司来讲都是利 弊兼有,各方只能权衡利弊取其轻.在不违 背公共秩序,法律的强制性或禁止性规定 的前提下,当事人享有自由选择权.债权人 之间以及债权人与公司之间都不能强求. 债权人与公司之间达成的认股协议仍然贯 彻意思自愿原则. 二,债转股的好处 1.债权人以债权置换公司的股份,免 除了缴纳股款或者以实物出资时的繁琐手 续,对公司而言,也免去了公开发行股份的 诸多繁杂程序及高昂的成本,对双方都是 一 种方便之举,且节约成本. 2.当公司处于负债沉重,利润低下的 状态时,债权将面临不能顺利实现的风险, 而基于债权人的法律地位,债权人又无权 介入公司的经营管理,只能隔岸观火,任凭 其利益被他人操纵:而当债权人以其债权 置换为公司股份后,就可以参加公司的经 营管理,如果原债权人确有重整公司之术, 则公司即可兴旺发达. 3.就公司而言,债转股具有以下有利 之处:可以免去巨大的利息负担,免除以年 终税后利润首先清偿债务的窘况,相应地 增加现金,减少公司负债,改善公司的财务 状况,同时可增加公司在股市的吸引力;有 利于筹资,以较小的成本转变公司的主营 业务和产品方向,改变了债权人的敌对地 位,让其加入公司的经营管理,可能会带来 今后再获贷款的机会,对公司发展有利 4.对就公司的原股东而言,债权与公 司股份置换,公司可以顺利地实现其改变 主营业务和产品方面的目标,公司因此具 有良好的前景,股东因之而获利一另外.有 的大股东可能就是公司的贷款人,他们比 一 般股东更关心公司的存续一当公司负债 严重时,债转股可以避免公司被淘汰出 市,也有利于大股东继续保持其控股地 位:对于小股东,尤其是对打算长期持股的 股东而言,以债转股对公司产生的上述有 利之处,会使公司股价有个良好的走势,这 对于长线股东和短线股东都有好处: 三,债转股的弊病 1.就公司而言,发行新股的目的是筹 措资金,而债转股并没有使公司的实际资 产大量增加,这样可能会影响公司经营计 划的实现. 2.就债权人而言,债转股后,债权人即 成为公司的股东,在实现其原债权所代表 利益的即时性及保障程度方面,作为股东 将不如作为债权人.因为,在理论上,依据 公司法的规定,公司的税后利润应先用于 弥补亏损,这样,债权人的债权即可首先获 得偿还,如果公司的利润在提取完各种法 定的储备金后没有剩余,则股东不得分配. 在公司清算时的剩余财产分配上,股东也 是落后于债权人的,如若公司破产,股东可 能不能获得任何分配. 3.就公司的原股东而言,债转股必然 伴随着公司增发新股,这会稀释每股收益: 另外,由于合同权利是可以转让的,转让债 权时是否得经过债务人的同意,世界各国 的立法上尽管有自由主义,通知主义和债 务人同意主义三种观点,但在我国,普遍认 为通知主义有其合理性.依照这一原理,意 图入主公司的投资者,就可能通过债权转 让,不受阻碍地收购公司其他债权人的债 权,成为公司的控股股东,这要比在二级市 场上收购控股权容易得多,这对公司的原 股东是极为不利的.④ 2004年5月中一q~tfl-53