C5-投资管理.下课件资料.ppt

第5章：企业投资管理（下） 投资决策指标的应用 风险投资决策 第1节 投资决策指标的应用 固定资产更新决策 资金限量决策 投资期决策 投资时机决策 项目寿命不等的投资决策 一、固定资产更新决策 继续使用旧设备还是更换新设备的决策。 基本思路：将继续使用旧设备视为一种方案，将出售旧设备、购置新设备视为另一种方案，考虑后者与前者的差量现金流量，进而利用差量净现值做出决策。 差量初始现金流量既要考虑新设备的购置成本，又要考虑旧设备的出售收入，还要考虑旧设备出售可能带来的税负影响。 一、固定资产更新决策 例5-1 （1）差量初始现金流量： 新设备购置成本 －100000元 旧设备出售收入 30000元 旧设备出售税负节余[（40000－30000）×25％] 2500元 差量初始现金流量 －67500元 （2）差量营业现金流量： 差量营业收入＝110000－90000＝20000（元） 差量付现成本＝50000－60000＝－10000（元） 差量折旧额＝（100000－10000）÷5－（80000－40000）÷5 ＝10000（元） 差量营业现金流量＝20000×（1－25％）－（－10000） ×（1－25％）＋10000×25％＝25000（元） （3）差量终结现金流量： 差量终结现金流量＝10000（元） 一、固定资产更新决策 例5-1 两种方案的差量现金流量表如下表5-1所示： 表5-1 差量净现值＝－67500＋25000×PVIFA10％,4＋35000×PVIF10％,5 ＝－67500+25000×3.17＋35000×0.621 ＝33485（元） 更新设备与继续使用旧设备相比，可多获得33485元的净现值，因此应当进行设备更新。 年份 0 第1-4年 第5年 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量 -67500 25000 25000 10000 合计 -67500 25000 35000 二、资金限量决策 资金限量决策就是在资金有限的情况下，对所有备选投资项目进行筛选、组合，选择一组使净现值最大的投资项目。 资金限量决策的步骤： 计算所有备选投资项目的净现值，净现值为正的投资项目为可接受的投资项目。 对可接受的投资项目进行各种可能的组合，对投资总额在资金限量内的投资组合计算净现值总额，选择其中净现值总额最大的投资项目。 二、资金限量决策 例5-2 （1）各个投资项目的净现值： NPVA ＝ －240000＋95000×PVIFA10%,4+105000×PVIF10%,5 ＝ －240000＋95000×3.17+10500×0.621 ＝126355（元） NPVB1 ＝ －300000＋120000×PVIFA10%,5 ＝ －300000＋120000×3.791 ＝154920（元） NPVB2 ＝ －600000＋230000×PVIFA10%,4+250000×PVIF10%,5 ＝ －600000＋230000×3.17+250000×0.621 ＝284350（元） 二、资金限量决策 例5-2 （1）各个投资项目的净现值： NPVC1 ＝ －250000＋76000×PVIFA10%,4+88000×PVIF10%,5 ＝ －250000＋76000×3.17+88000×0.621 ＝45568（元） NPVC2 ＝ －230000＋52000×PVIFA10%,5 ＝ －230000＋52000×3.