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PAGE PAGE 8 新股发行定价：市赢率分析法及其实证分析 凌士勤 作者简介：凌士勤(ling shiqin),（1975-），男，汉族，湖北武汉人，讲师，中南财经政法大学新华金融保险学院；主要从事金融市场方面的研究。联系电话：027 027 湖北武昌徐东大街45号，邮编：430066 Email： mikey_ling@163.com 摘要 本文对市赢率分析法在IPO中的运用进行了探讨。首先，本文以在香港联交所上市的百货类上市公司为研究对象，比较分析了上述公司的“平均市赢率”、“发行市盈率” 我们在这里定义“发行市赢率”为在一级市场交易的市赢率、“上市市盈率” 我们在这里定义“上市市赢率”为在二级市场中首次交易的市赢率和“IPO市赢率” 我们在这里定义“IPO市赢率”为“发行市赢率”和“上市市赢率”的平均值。其次，在充分考虑市场指数对市盈率的影响下，我们分析了在不同市场行情条件下，市盈率的变动情况（将市盈率作为市场指数 我们在这里定义“发行市赢率”为在一级市场交易的市赢率 我们在这里定义“上市市赢率”为在二级市场中首次交易的市赢率 我们在这里定义“IPO市赢率”为“发行市赢率”和“上市市赢率”的平均值 关键词 发行市赢率，上市市赢率，平均市赢率，IPO市赢率, IPO 中图分类号 F224.9 文献标识码 A the Pricing of IPO：An Empirical Test Based on the P/E analysis Method Ling Shiqin 【Abstract】We discuss the P/E analysis method on the IPO in this paper. First, we focus on some listed department stores which issued stocks in the HKEx, then compare a series of P/E values of them, which are defined as the Average P/E, Issue P/E, Listed P/E and IPO P/E. Second, we analysis the movements of the P/E by taking the Index of the markets as their functions, assumed that the markets’ movement are represented by the Index of them respectively. Finally, we use linear regression model to study the temporal trends of the Issue P/E and the Listed P/E as well as the relationship on the IPO P/E and Index of the corresponding Market. 【Key Words】 Average P/E, Issue P/E, Listed P/E , IPO P/E, IPO 前 言 了解公司在各个资本市场的IPO市盈率及其市场运行情况对于上市公司本身而言是非常重要的。公司的决策人要综合考虑各资本市场的融资成本，能募集到资金的多少，资本市场的市场效率等等因素，从而决定在哪个资本市场发行股票比较合适。不可否认，公司在资本市场的IPO情况及其市场运行情况是由很多因素决定的，其中，同行业公司在资本市场的IPO的市盈率和其在不同行情下的市盈率均具有相当的参考价值。 作为一种相对实用及可行的研究方法，本文提出了一系列的基于市赢率的分析方法来为IPO决策提供必要的参考。同时，作为例子，我们将此方法运用到联交所（香港）上市的百货类上市公司的市盈率进行分析和阐述。 数据来源及分析方法 1） 数据来源 本文将所研究的“联交所（香港）上市的百货类上市公司”定义为所属行业为“百货业”的联交所上市公司数据来源为新浪网港股频道（/hk/CompanyProfile_list.php?s=1param=%B0%D9%BB%F5%D2%B5）及联交所官方网站（.hk/listedco/listconews/sehk/search_c.asp）。， 由于数据的可得性及参考价值等因素联交所及其他信息发布机构只公布了2001 数据来源为新浪网港股频道（/hk/CompanyProfile_list.php?s=1param=%B0%D9%BB%F5%D2%B5）及联交所官方网站（.hk/listedco/li