深圳市怡亚通供应链股份有限公司2019年度第二期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 20 19 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 深圳市怡亚通供应链股份有限公司（以下 担保方主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 简称 “公司”或 “怡亚通”）作为深圳市供应 评级展望：稳定 链管理上市公司，形成了以物流、商流、资金 流和信息流四流合一的运营模式。近年来，公 本期中期票据发行额度：5 亿元 本期中期票据期限：2+1 年（附第2 年末公司利 司持续优化业务结构、进行精细化管理并加大 率调整选择权及投资者回售选择权） 风险管控水平，现金流状况得到改善，但应收 偿还方式：按年付息，到期一次还本 账款及存货仍对运营资金形成大量占用；受业 发行目的：偿还公司有息债务 务模式影响，公司资产抵（质）押率很高，债 评级时间：2019 年7 月31 日 务负担重、短期偿债压力大；2018 年以来，受 融资成本及销售费用快速增长影响，公司期间 财务数据 费用对利润侵蚀加重，利润水平大幅下降。此 项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年3 月 外，联合资信评估有限公司（以下简称“联合 现金类资产(亿元) 38.51 35.84 19.60 24.54 资信”）关注到，公司下属子公司较多且管理 资产总额(亿元) 423.82 472.62 433.92 417.68 难度高、小贷业务客户贷款及垫款存在一定回 所有者权益(亿元) 77.82 86.52 86.35 86.43 短期债务(亿元) 273.81 311.50 280.79 263.69 收风险等因素对公司信用水平带来的不利影 长期债务(亿元) 27.38 31.27 24.61 26.67 响。 全部债务(亿元) 301.19 342.77 305.40 290.35 公司EBITDA 和经营活动现金流入量对本 营业收入(亿元) 582.91 685.15 700.72 158.07 期中期票据保障能力强。本期中期票据由深圳 利润总额(亿元) 6.63 7.64 2.04 0.51 市中小企业信用融资担保集团有限公司（以下 EBITDA(亿元) 16.94 21.61 21.05 -- 简称 “深圳中小企业担保”）提供本息全额无 经营性净现金流(亿元) -41.47 0.41 16.37 7.39 条件不可撤销连带责任保证担保。深圳中小企 营业利润率(%) 7.05 7.01 6.99 6.43 净资产收益率(%) 6.88 6.76 1.83 -- 业担保的担保实力很强，主体长期信用等级为 资产负债率(%) 81.64 81.69 80.10 79.31 AAA 。 全部债务资本化比率(%) 79.47 79.85 77.96 77.06