《期货投资者适当性管理办法》起草说明.pdf

《证券期货投资者适当性管理办法》 起草说明 投资者适当性管理是现代金融服务的基本原则和要求， 也是成熟市场普遍采用的保护投资者权益和管控创新风险 的做法。为落实 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展 的若干意见》（国发〔2014〕17号）和《国务院办公厅关于 进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》 （国办发〔2013〕110号）关于健全适当性制度的要求，强 化经营机构投资者适当性义务，维护投资者合法权益，中国 证监会起草了《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简 称《办法》）。现就有关情况说明如下： 一、起草背景 适当性制度是资本市场的一项基础制度，制定统一的适 当性管理规定，规范、落实经营机构的适当性义务，是落实 “依法监管、从严监管、全面监管”要求，加强资本市场法 制建设、强化投资者保护的重要举措。一是有利于完善投资 者适当性管理工作。近几年，创业板、股转系统、金融期货、 融资融券、私募基金等市场、业务、产品均建立了适当性制 度，起到了积极效果。但相关要求散见于各市场或业务法规 和自律规定，市场经营机构适当性义务不明确，缺乏统一清 晰的监管底线要求，实践中部分机构对适当性制度执行不到 1 位，导致实际风险承受能力低的投资者参与了较高风险的业 务，遭受了损失。通过制定统一的适当性管理规定，规范分 类分级标准、明确机构义务，能够有效解决以上问题。二是 符合加强创新监管和守住风险底线的要求。当前投资者和市 场经营机构尚不成熟，监管法规和工作机制也在逐步完善， 强化适当性管理有助于加强对市场创新的监管，防范和化解 系统性风险。三是适应我国投资者特征强化投资者保护工作 的实际需要。我国资本市场以中小投资者为主，一些投资者 的知识储备、投资经验和风险意识不足，有必要通过适当性 管理构筑保护投资者的第一道防线。通过督促落实适当性制 度可以把监管要求和压力有效传导到一线经营机构，督促其 将适当的产品或服务销售或提供给适当的投资者，增强投资 者保护主动性，提高服务质量和水平。 二、 《办法》定位与适用范围 （一）《办法》定位 《办法》以严格落实经营机构适当性义务为主线，围绕 评估投资者风险承受能力和产品风险等级、充分揭示风险、 提出匹配意见等核心内容，通过一系列看得见、抓得着的制 度安排，规范经营机构义务，制定一一对应的监督管理措施， 同时明确监管机构和自律组织的履职要求，确保各项适当性 要求落到实处，保障投资者的合法权益。这也是成熟资本市 场建立适当性制度遵循的基本逻辑。 （二）《办法》适用范围 向投资者销售公开或者非公开发行的证券、公开或者非 2 公开募集的证券投资基金和股权投资基金 （包括创业投资基 金,以下简称基金）、公开或者非公开转让的期货及其他衍生 产品，或者为投资者提供相关的业务服务的，适用 《办法》。 三、《办法》主要内容 《办法》共43条，针对适当性管理中的实际问题，主要 规定了以下制度安排： 一是形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系， 统一投资者分类标准和管理要求。《办法》将投资者分为普 通和专业投资者两类，规定了专业投资者的范围，明确了专 业、普通投资者相互转化的条件和程序，规定经营机构可以 对投资者进行细化分类且应当制定分类内部管理制度。进一 步规范了特定市场、产品、服务的投资者准入要求，明确考 虑因素、主要指标、资产指标期间性等基本要求。由此，解 决了投资者分类无统一标准、无底线要求和分类职责不明确 等问题。 二是明确了产品分级的底线要求和职责分工，建立层层 把关、严控风险的产品分级机制。《办法》规定经营机构应 当了解产品或服务信息，对产品或服务进行风险分级并制定 分级内部管理制度，明确划分风险等级的考虑因素。规定由 行业协会制定并定期更新本行业的产品风险等级名录，经营 机构可以制定高于名录的实施标准。由此，建立了监管部门 确立底线要求、行业协会规定产品名录指引、经营机构制定 具体分级标准的产品分级体系，既给予经营机构必要的空 间，又有效防止产品风险被低估而侵害投资者权益。 3 三是规定