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破解寿险上市定价难题 (2003-6-17) 　　国内资本市场发展至今十多年，尚无保险类上市公司。寿险公司上市不但能够解决其自身快速发展所面临的资本金短缺问题，也将为资本市场投资者提供新的蓝筹股票，自去年起，多家寿险公司上市呼声日高，由此，寿险公司股票定价问题日益引起了资本市场的广泛关注——— 　　两种主流定价方式 　　决定股票价格的主要因素无外乎发行公司的现状和未来前景。财务情况是对公司现状的一般描述，如投资者耳熟能详的财务指标每股收益、每股净资产以及主营业务收入等。未来前景则要考虑公司所处行业的发展趋势和竞争状况、公司的竞争优势、发展战略等。当然，发行时股票市场的供求情况也会对股票价格产生重大影响。 　　具体的发行定价方法主要有比较法和现金流量折现法。前者包括市盈率法、市净率法、税前利润倍数法等。市盈率法即以发行前一年发行公司的每股盈利，乘以一定的倍数来确定发行价格，该方法尽管不尽科学，但因其简单易用而得到广泛使用。目前国内新股发行基本上采取15到20倍市盈率方式定价。后者通过预测公司未来的盈利能力，按照一定的折扣率计算公司的净现值来确定股票发行价格。 　　国际上对寿险公司的价值评估两种方法都有采用，美国以使用市盈率法为主，欧洲则以使用精算评估法为主。需要指出，发达国家的寿险行业已经步入成熟期，增长趋缓，寿险公司长期盈利水平较为稳定。这与中国寿险行业及寿险公司的情况是截