企业成长与融资选择（PPT 78页）.ppt

企业成长与融资选择 一.金融系统演变与企业融资 金融系统演变—银行主导时期 金融系统演变—证券市场中心时代 证券化环境下的金融服务机构业务地位变化 证券化环境下的金融服务机构业务地位变化 证券化环境下的金融服务机构业务地位变化 证券化环境下的企业债务融资 财务结构与竞争优势 1976年，北美农机三巨头Deere、 Harvester和 Massey Ferguson市场份额分别为38%、28%、 34%、随后因石油价格上涨，通货膨胀高居不下。 1979年联储提高利率，希望抑制通货膨但此举增 加了用户融资购买农机的资金成本，农机需求显著 下降。Massey Ferguson和Harvester公司由于债 务负担重而陷入严重的支付危机。而债务负担轻的 Deere正好利用未使用的债务融资能力进行必要的 投资，支持陷入困境的经销商 1980年，Deere公司在北美农机市场占有率上升到49%，而Massey Ferguson、Harvester分别下降到28%、22%。 1980底，农机业需求仍不景气。由于债务融资能力下降，Deere公司面临削减投资项目和在发行新股(可能导致公司股票价格下降)的决择。1981年1月5日，Deere公司宣布发行1.72亿美元新股，用于投资必要的项目，同时偿还部分债务，降低债务比例。Deere公司因此重新储备了债务融资能力。而债务沉重的竞争对手