短期运量难见复苏关注下一轮经营改革.pptVIP

短期运量难见复苏，关注下一轮经营改革 交通运输组 杨志清 2013年7月 预计铁路货运整体继续低迷，在温和的经济政策下三季度难见显著复苏，煤运需求疲态或延续至冬储启动 三中全会后有望开启铁路经营层面改革，低迷的经济环境、不断攀高的负债水平和逐渐扩大的行业亏损，可能促使中央给予更直接的财政支持和更宽松的政策环境，三季度末、四季度初或将再现板块主题投资机会。 下一轮经营层面改革的主要看点是如何捋顺价格机制，预计运输企业将对货运价格具有更多的自主调节能力，以提升旺季单位盈利能力和淡季揽货能力，提高全年盈利水平中枢。 数据来源：Wind、广发证券 图1：2013上半年铁路板块小幅跑赢沪深300指数 中期核心观点 数据来源：铁道部、广发证券 图2：全国铁路货运发送量增速降至去年低点 货运发送量同比下降3.3% 上半年全路货运发送量增速呈逐步下滑趋势， 5月份同比降幅扩大至7.2%，前5月合计同比下降3.3% 5月煤炭运量占比58%，其需求仍是影响运量变化的核心因素 上半年铁路货运市场低迷 旅客运输量同比增长10.3% 上半年全路旅客运输量增速处于历史次高水平，前5月合计同比增长10.3%，排除春运时间因素，整体稳中有升 2012年末京广高铁全线贯通贡献较大增量，武汉局5月旅客发送量同比增长31% 上半年铁路客运稳中有升 数据来源：CEIC、广发证券 图3：全国铁路旅