《投资分析》辅导(四).docVIP

PAGE PAGE 5 河北广播电视大学开放教育 会计学专业（本科）投资分析课程教学辅导（四） 第七章 债券投资分析 内容与要求 本章介绍了债券投资的特征、债券价格的确定、债券投资收益分析、债券投资风险分析等。要求学员掌握债券收益指标及其分析，理解债券价格变动的规律，能够运用所学的方法进行债券投资分析。 重点与难点 一、债券投资收益分析 1、债券投资的特征 债券投资是一种重要的投资活动，它具有以下三个方面的特征： （1）安全性。债券投资可以分散风险。统计资料表明股票投资风险大，债券的投资风险相对较小；而且两种证券之间收益率变化的相关性小。因此投资者可以选择适当的债券和股票的投资比例来构建最佳投资组合；收益率一定的条件下使风险最小或者风险一定的条件下使收益率最大。 （2）平稳性。债券流动性较强，价格相对稳定，一般都有固定的利率和期限，因此名义收益率也比较确定。而且债券的市场交易费用一般也比较股票的交易费用低。 （3）匹配性。比较而言，债券投资期限和资金需求时间具有匹配性。债券一般具有各种不同的期限，投资者可以根据需要选择期限合适的债券，以便获得收益。股票虽然可以随 时在市场上出售，但投资者需要资金要出售股票的时候，其价格可能一落千丈，就会蒙受巨大损失。 2、债券的定价模型 债券价格由债券的期值（本金加利息）、债券的还本期限和市场利率水平确定。 债券的期值根据债券的面值、票面利率和还本期限计算得到。 3、债券收益指标及其分析 债券收益指标有直接收益率、到期收益率、持有期收益率、准到期收益率、认购者收益率等。　 二、债券投资风险分析 1、债券投资风险 债券投资风险是在投资债券过程中由于现实的和意外的原因造成收益发生损害的可能性。 债券风险分为系统风险和非系统风险两类。系统风险是由于市场利率变化或其他不可控制因素引起的债券收益变化的风险。非系统风险是债券发行人无法按规定履行债务责任的一种风险，所以又叫违约风险。 2、债券的系统风险 债券的系统风险主要来源：市场利率发生变化，影响债券的价格及再投资的收益率；不可预见的通货膨胀及购买力下降，对固定收入债券造成影响。 （1）因市场利率变动导致债券价格变动的风险 市场利率变动导致债券价格发生变化，其变化幅度取决于各债券自身的特点。一般而言，债券价格变动有以下规律： 价格与市场利率反方向变动；市场利率的波动幅度一定时，债券偿还期越长，其价格波动的幅度就越大，但价格变动的相对幅度随期限的延长而缩小；市场利率的波动幅度一定时，票面利息率较低的债券价格波动幅度较大；对同一债券，市场利率下降一定幅度所引起的债券价格上升幅度，要高于由于市场利率上升同一幅度而引起的债券价格下跌幅度。 （2）再投资收益率风险 债券的利息收入需要进行再投资，由于再投资收益率是不确定的，就产生了再投资风险。 （3）购买力风险 收益率有实际收益率和名义收益率之分。实际收益率是排除通货膨胀影响后的收益率。实际收益率与通货膨胀率之和就是名义收益率。因通货膨胀导致的实际收益率的不确定性，就是购买力风险。 3、债券的非系统风险 债券发行公司以及所在产业的发展状况会影响债券的收益。但是它们只影响发债公司本身，并不从总体上影响债券市场，因此称为非系统性风险或称为个别风险。其主要表现是违约。 造成公司债券违约风险的原因很多，主要有：政治和政策变动的风险；经营管理的风险；市场风险；自然灾害的风险。 投资者处理收益和风险之间的原则有两条：一是在已定风险的条件下，尽可能地使投资收益最大；二是在收益既定的条件下，尽可能使风险减少到最小。在债券投资中，投资者可根据已确定的收益率目标，尽量地减少投资风险。 第八章 投资基金投资分析 内容与要求 本章介绍了投资基金的概念、类型，投资基金价格变动分析，投资基金收益和风险分析等。要求学员掌握投资基金收益、费用、收益分配、税金、风险分析，理解投资基金价格变动的规律，能够运用所学的方法进行投资基金投资分析。 重点与难点 一、投资基金的含义、特征和类型 1、投资基金的含义 投资基金是指将众多不确定的投资者不同的出资份额汇集起来（主要通过向投资者发行股份或收益凭证方式筹集），交由专业投资机构进行管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。 2、投资基金的特征 共同投资；专家经营；组合投资；风险共担；共同收益；流动性高，变现性好。 3、投资基金的类型 公司型基金与契约型基金；封闭式基金与开放式基金；成长型基金与收入型基金；水平型基金与垂直型基金。 二、投资基金价格变动分析 1、投资基金的价格 投资基金证券(基金券)作为一种有价证券，其价格也包括发行价格和市场交易价格两种基本类型。基金证券各种价格确定的最基本依据是基金每单位净资产值及其变动。