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期货价格的决定 5期货价格的决定 §1预备知识 消耗品与投资品 消耗品 为了消费或耗费而持有的资产。如铜、原油、猪胴体、小麦、绿豆等。 投资品 大量投资者出于投资目的而持有的资产。如股票、国债、外汇等。 利率计量 利率计量单位 利率的计算频度称为利率计量单位。 如年利率（1）、半年利率（2）、月利率（12）等。设年利率（R）为5%，则年利率与月利率（R12）之间有如下关系： R12=R/12=5%/12 单利与复利 连续复利 复利（每年计算m次利息）： 连续复利：在上式中，当m趋向无穷大时，称为连续利率。上式取得极值 例：A=100；n=1；R=10%，则 利率转换 设Rc :连续复利率 （continuously compounded rate） Rm: 每年计算m次的利率（ compounding m times per year） 利率转换：实例 设年计息4次的复利率为10%，即Rm=10%；m=4，则 设连续复利率为8%，即Rc=8%，则 §2金融期货价格决定 假设 假设 交易费用为零 同一税率 无限借贷 无套利机会 期货合约价格等于远期合约价格 回忆：完全竞争假设 常用符号 T：以年表示的距远期合约或期货合约到期日的时间； S0：远期或期货合约标的资产的现货价格； F0：远期或期货的当前价格； r：以连续利率表示的无风险年利率。 套利机会：实例