c11-企业的融资、控制与管理.pptVIP

11 企业的融资、控制与管理 逻辑关系 基本竞争模型假设企业的目标是利润最大化，并把企业的运作过程看作一个“黑箱”，用一个生产函数来描述 通俗地说，本章把企业看作一个 “白箱”，考察它内部的结构，分析它的决策是如何作出的？因此更贴近实际 也可以换一个视角，前面讲的都是市场——自由交换的方式配置资源，本章讲企业内部的运作，称之为组织——命令控制（计划）的方式配置资源 再换一个视角，前面讲的是交换所有权的合同，本章讲共享所有权的合同 一.企业的法律形式 业主制 合伙制 公司制 公司制的特点 避免承担完全责任 筹集大量资金 公司股份公开交易，不必承担连带责任，投资者的风险小 所有权和经营权相分离，委任有杰出管理才能的人管理公司 二.公司融资 1.渠道 借款（银行、企业债券） 发行股票 未分配利润 2.融资方式的选择 目标：股票价值最大化（企业价值最大化） 两个基本问题： 资本成本——借款的资本成本一般比发行股票低 风险，特别是破产风险——债务的风险较大 风险-收益的权衡 债务越高，融资成本越低，收益率越高，但风险越大——风险与收益存在取舍关系 风险与收益的取舍比较复杂：债务越高，股票风险越大，发行股票的成本将上升 莫迪利安尼—米勒定理（MM定理）：公司的融资结构不影响公司的真实价值（融资结构决定谁获得公司的利润，以及谁承担风险）。条件：资本市场完善（信息完全） 3.财务结构的影响 破产的