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以股权投资与房地产开发为导向的企业多元化战略分析——基于雅戈尔的案例研究 西南财经大学2009级财务管理专业 □ 雷宇 廖立然 吴阳 成昊 刘耕廷 第 PAGE 16 页 共 NUMPAGES 17 页 1 以股权投资与房地产开发为导向的企业多元化战略分析 以股权投资与房地产开发为导向的企业多元化战略分析 ——基于雅戈尔的案例研究 雷宇 西南财经大学2009级财务管理 USER CHINA [2011-11-07]  TOC \o 1-2 \u 摘要 2 一、引言 2 二、雅戈尔集团简介 3 三、雅戈尔核心业务 4 ⑴品牌服装 4 ⑵地产开发 4 ⑶金融投资 5 四、“雅戈尔”模式的多元化发展战略分析 5 ⑴主营业务渐渐倾向于房地产，但收益状况不佳 5 ⑵持有大量的可供出售金融资产与交易性金融资产，投资收益成为了企业盈利的中坚力量 9 ⑶风险收益分析 13 五、结论与启示 14 六、注释 15 七、参考文献 16 数据与资料来源： 16  以股权投资与房地产开发为导向的企业多元化战略分析 ——基于雅戈尔的案例研究 □ 雷宇 摘要 本文针对最近几年来不少企业制定多元化发展战略的现象，以雅戈尔这个将服装制造，股权投资和房地产投资作为核心业务的企业为案例，进行了一系列分析和讨论。我们主要关注了雅戈尔在2008年到2010年的资产构成、盈利状况、利润构成与利润波动几个方面，并结合中国的宏观经济环境对雅戈尔的盈利模式和风险状况进行了考察。我们一方面承认多元化发展战略对企业的作用，但同时也看到这种战略存在的不足，特别是选择高风险领域作为投资场所所存在的巨大风险。文章的最后探讨了当今中国企业界存在的“浮躁情绪”的问题，笔者希望通过对雅戈尔的深入分析探讨，能够引起企业界对多元化战略规划合理性的思考。 关键词：多元化战略 股权投资 房地产 雅戈尔 一、引言 企业的战略规划问题，是关系到企业长期发展和持续经营的重要问题。只有制定合理的企业长期战略规划才能明确一个企业的发展方向，只有不断将历次战略规划进行差异分析，才能找出企业的优势和劣势。当然，企业的战略规划是一种长期的总体上的计划，企业在实施的过程中必须把规划细化为年度经营计划，并根据年度经营计划制定年度预算，才能有效保证的企业计划目标的实现。 企业战略规划的重要性毋庸置疑，大部分上市公司都制定了不同类型的发展战略，例如杜邦公司，强生公司实行同心多角化战略，不断增加与企业现有产品或服务相类似的新产品或服务。现在不少企业倾向于实施这种多元化的战略，有的企业因此逐渐崭露头角，国内的成功企业，如海尔、康佳、TCL等无一不是通过企业多元化战略，使企业从弱小到强大，不断提高了市场覆盖率。但由于多元化失败的案例也比比皆是，春兰、扬子、新飞、美的……相继进入了汽车产业，然而都以失败而告终。不少全球500强企业也因盲目多元化而一度危机重重，如克莱斯勒汽车公司、索尼美国分公司、西尔斯等，也因为多元化发展而导致公司资源分散，运作跨度和费用加大，产业选择失误增多，结果致使公司顾此失彼，品牌的核心竞争力受到极大的挫伤。从多元化战略缺陷的角度上说，多元化会增加企业成本负担，极易将企业拖入债务陷阱。多元化导致的资金分散，会使企业在周转资金不足时出现负债经营，容易使企业陷入债务陷阱而不能自拔。这增大了各种风险，加大企业管理难度。大企业进行多元化经营时，要面对多种多样的产品和各种各样的市场，机构逐渐增多，此时企业多元化战略面临着能否有效克服短期化的企业治理结构和具有有效的资源配置能力的市场机制的建立与完善的问题。 多元化使保持品牌信誉的难度加大。当一个产品出现问题后，与这多个产品线结成了“命运共同体”的营销网络，将出现“一荣俱荣，一损俱损”的局面。 本文将探讨服装业的领军人物——雅戈尔集团股份有限公司的战略规划。作为一个成立初期以服装制造为主营业务的企业，雅戈尔也选择了多元化的经营战略，雅戈尔集团于1992年开始涉足房地产开发，公司在宁波、苏州等地相继开发东湖花园、东湖馨园、都市森林、苏州未来城、海景花园、钱湖比华利等大型楼盘。公司1993年开始介入股权投资领域，随后进一步涉足了证券、银行等金融领域，先后投资了广博集团、宜科科技、中信证券、宁波银行、海通证券等多家企业。众所周知，金融市场变化莫测，其高风险和高收益的特征不得不为任何一个投资者注意。而雅戈尔，这样一个制造企业大范围涉足金融资产投资，其动机是什么？这种投资方式到底是基于战略上的高度还是仅为一种短视行为？另外，这种做法是否给雅戈尔带来了丰厚的回报？即使给其带来的高额的投资收益，这种做法是否可取？ 本文将对其财务报告中雅戈尔集团的房地产投资状况和股权投资的的投入与收益状况进行考察，并引入马克维茨投资组