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* 四、股指期货初期的定价是否具有效率 国际经验： 初期合约定价偏差大于成熟期 出现大幅定价偏差的频率高于成熟期 卖空机制的缺乏对定价效率有一定影响 远月合约定价偏差高于近月合约 * 远期合约有可能被炒作： 国际经验： ★远期合约成交量少，但波动性较大 * 如何参与股指期货 * 一、股指期货的市场架构 中金所 结算会员 交易会员 客户 * 二、中金所会员结构 * 三、股指期货交易开户流程 * 四、股指期货交易下单指令 多开 （买） 空平 （买） 空开 （卖） 多平 （卖） 限价 市价 交易 方向 交易 指令 * 五、股指期货投资情景分析 交易时间竞价方式 * 五、股指期货投资情景分析 竞价撮合原则 集中竞价 最大量成交原则 连续竞价 价格优先、时间优先 由买入价、卖出价、前一成交价决定 * 五、股指期货投资情景分析 假设有A、B两名投资者，分别持有80万元资金，投资同一月份的股指期货合约，但交易方向为A做多和B做空。期指保证金比例为10%，不计交易费用。 * 第一日 投资者A（多） 投资者B（空） 开仓点位 5500 5500 建仓手数 4 4 建仓保证金 660000 660000 结算价 5550 5550 当日盈亏 60000 -60000 总权益 860000 740000 持仓保证金 666000 666000 可用资金 194000 74000 * 第二日 投资者A（多） 投资者B（空） 持仓点位 5550 5550 持仓手数 4 4 结算价 5800 5800 当日盈亏 300000 -300000 总权益 1160000 440000 持仓保证金 696000 696000 可用资金 464000 -256000 处于追加保证金状态。如在规定时间内无资金补足，则将被强行平仓2手合约。（44万÷17.4万=2.52手） * 第三日 投资者A（多） 投资者B（空） 持仓点位 5800 5800 持仓手数 2 2 仓位变动 获利了结2手 强行平仓2手 结算价 5800 5800 当日盈亏 0 0 总权益 1160000 440000 * 到期日 投资者A（多） 投资者B（空） 持仓点位 5800 5800 持仓手数 2 2 交割价 5400 5400 当日盈亏 -240000 240000 总权益 920000 680000 累计盈亏 120000 -120000 * 亏损 盈利 零和 博弈 * 六、股指期货投资建议 1 注意仓位的控制 2 在基本面分析基础上注重技术分析的运用 3 选择适合自己的投资方式 * * * LOGO * 沪深300股指期货培训 * 目录： 股指期货基础知识介绍 -期货的产生背景、定义、特点、种类 -股指期货的合约要素、理论定价、编制方法 -股指期货的功能及其运用 股指期货发展的国际经验借鉴 -期指上市对现货市场的影响 -期指市场的投资者结构 -期指合约的定价效率 如何参与股指期货 -我国股指期货市场的组织结构 -股指期货投资情景分析 股指期货基础知识介绍 * 一、背景介绍：期货市场的产生与发展 远期交易 标准 合约 统一 结算 期货 市场 * 二、什么是期货、股指期货 ★ 期货是由交易所统一制定的，规定在将来某一特定时和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 ★ 股指期货是以某种股票指数为标的资产的标准化期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股指价格水平。在合约到期后，通过现金结算差价方式进行交割。 * 三、期货交易的基本特征 Click to add Title 1 合约标准化 1 Click to add Title 2 具有到期日 2 Click to add Title 1 双向交易和对冲机制 3 Click to add Title 2 杠杆机制 4 Click to add Title 1 每日无负债结算 5 Click to add Title 2 T＋0交易 6 * 几个概念比较： 期货与现货交易 1.交割时间不同 2.交易对象不同 3.结算方式不同 期货与远期交易 1.交易对象不同 2.履约方式不同 3.信用风险不同 * 三、期货的种类 2006年全球期货各交易品种成交量比例图 股指期货占有重要地位 * 四、沪深300股指期货合约介绍 * 几个专有概念解析： 每日 结算价 交割 结算价 熔断价 某一期指合约最后一小时内的成交量加权平均价 期指合约到期日，现货指数最后两小时的算术平均价 前一交易日结算价的正负6% * 五、股指期货的理论定价 套利行为的存在使得 股指期货定价变得有效 　　交割结算价 　　期货向现货收敛 　　点位偏离引