第三讲-美林投资时钟.ppt

Part2: 2014投资策略 * ppt课件 2014年宏观经济态势 宏观：欧美低通胀的困扰 股市：寻找安全边际 原油：持续的供应增加将拉低市场价格 有色金属：影子库存将造成巨大祸害 黄金价格：下跌仍未停止 * ppt课件 宏观：欧美低通胀的困扰 至少五年的超低利率时代和各国央行的印钞比赛，但是低通胀率的阴影正给各国央行带来新的困惑。这是政策决定者始料未及的重大事项。 11月份，美国消费者物价指数CPI较去年同期只是上涨了1.2%，美联储对于失业率的关注正在减退，在主要经济指标纷纷走好的条件下，低通胀正成为伯南克退出QE行动迟缓的最为重要的原因。 * ppt课件 欧元区的情况当然更糟。11月份各国的平均通胀率只有0.9%。这迫使瑞典和匈牙利慌忙再次将其利率水平再次削减到更低的水平。而且这也导致欧美日的央行在苦苦冥思，是否真正需要更低的利率水平？ 各国央行将不得不面对这样一个问题，如果任由低迷的CPI数据发展下去，会不会导致严重且持续的通货紧缩。因为一旦这种情况出现，货币政策将会无能为力，尤其令人担忧的情况是，主要经济体的利率水平已经接近于零，货币宽松的空间早已不存在。 * ppt课件 表征1：欧美通缩已经非常明显 欧美正是吸取日本90年代的教训，果断并且持续地向市场投入了足够的流动性。上个月欧央行将其基准利率水平削减了0.25%。德拉吉不断用行动表明他们对于通缩的恐惧。 德国、奥地利的通胀水平在1.5%左右，但是在绝大部分南欧国家，通胀水平普遍低于1%，意大利为0.7%，西班牙为0.3%。 通缩的证据更为强烈地来自于危机策源地希腊，11月份其消费者物价较去年同期下降了2.9%。由于旅游者的缺乏，希腊两家最大的航空公司正没命地给旅客打折扣，最后两家公司只好进行了合并。 英国，这个过去几年中一直在忍受通胀煎熬的国家，在11月份出现了一个令人警惕的拐点，这个月，其通胀水平突然降至了2.1%的水平。而其工业出厂水平仅仅上升了0.8%，而原材料成本下降了1%。英国央行在未来将不得不将基准利率牢牢控制在0.5%的水平。 * ppt课件 表征2：新兴市场国家的通缩正在蔓延 新兴市场国家在过去的一年里完成了从通胀回归的过程。 巴西的通胀水平已经从6月份的6.7%降到目前的5.8%，已经与这个国家的目标通胀水平4.5%非常接近。 中国经济的主动减速极大地缓解了南美国家的商品需求，这里出产的有色金属、大豆、玉米和白糖的价格因为中国需求的减少而出现价格滑坡，这种趋势在可预见的未来仍会继续下去。 * ppt课件 ppt课件 * * 产出缺口：经济体的实际产出与潜在产出的差额。 经济增长率低于潜在增长率，继续成减速趋势，产出负缺口（经济体的实际产出与潜在产出的差额）继续扩大，超额的生产能力和下跌的大宗商品价格使得通胀率更低。市场需求不足，企业盈利微弱并且实际收益率下降； 第三讲 证券投资实务 俆菱涓博士 南京航空航天大学经济系 南京航空航天大学金融研究所 * ppt课件 内 容 Part1: 美林投资时钟 Part2: 2014投资策略 * ppt课件 Part1: 美林投资时钟 －－从宏观经济波动中盈利 * ppt课件 古老的投资智慧 范蠡(陶叔公) 被称为商界的始祖。 他是典型利用周期波动来积累财富的代表。 相关文献的记载,在中国当时主要以农业为主导产业的时代,农业的波动直接决定着经济周期的波动,而根据范蠡当时的判断,气候等综合因素,大概5年为一个大周期,所以范蠡的主要财富来源是在大丰收的时候建立大量的仓库,利用粮食的低水平来购买;在5年后饥荒的时期,粮价比较高的时候,卖出这个粮食。 市场是有周期和波动的,这是难免的。那么我们怎么把握波动,怎么样在周期的不同阶段进行投资决策与判断呢? * ppt课件 一、美林的投资时钟概述 * ppt课件 1、什么是投资时钟？ 投资时钟的含义 美林的“投资时钟”是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的一种直观的投资方法。时钟从左下角开始，沿顺时针方向依次经历衰退期、复苏期、过热期和滞涨期，并周而复始。 投资时钟体现的是实体经济运行与投资策略的 基本联系。 它可以给我们一个大致的资产配置周期标准，让我们认识到，长期理财投资时并非只有股票一种选择。 * ppt课件 2、投资时钟的贡献 投资时钟理论，将宏观周期分析与金融工程技术完美结合；本轮周期，尽管发生金融风暴，但大类资产配置并没有跳脱投资钟理论。 投资时钟对外汇市场走势以及对全球地域资产配置预测，更有指导意义。 对于个人投资者的启发意义在于：在经济周期的不同阶段都有最佳的投资品种可供选择。 * ppt课件 3、美林对于经济周期的判断 美林将经济周期分为四个阶段 – 衰退、复苏、过热和滞胀。每一个阶段都可以由经济增