大股东股权滥用问题分析.doc

大股东股权滥用问题分析 与对策研究 一、股权滥用的表现形式 股权滥用首先表现为控制性大股东剥夺了其他股东的知情权和决策权。也就是其他股东无法及时获得企业经营状况的真实信息，而股东通过隐瞒这些信息或不公平的使用这些信息而获得利益。 （一）操纵董事会、监事会和经理阶层 股权滥用首先表现为大股东通过在股东大会中拥有控制权，制订对自己有利的公司章程，并在其后的选举过程中选出代表自己利益的董事会成员和监事会成员，进而通过对董事会的控制选出代表自己利益的经理人员。由于公司的管理人员都只代表大股东的利益，没有或基本没有代表其他股东利益的人员，其他股东的意见无法在企业经营管理过程中得到体现，这本身就侵犯了其他股东的利益，剥夺了其他股东参与企业经营管理的权利，同时也为大股东进一步滥用控制权侵犯其他股东的利益打下了基础。 按《公司法》的规定每个股东都有权利按自己所拥有股份的多少参与企业决策，在董事会和监事会中应该有与所持股份比例基本一致的席位，其中中小股东的代表可集中选出或由独立董事来代表，但在存在大股东股权滥用的情况下，大股东往往超股权比例控制董事会、监事会，使董事、监事和经理人员只代表大股东的利益。那么在实际中大股东是如何操纵股东大会和经理人员的，根据对我国目前上市公司的典型案例研究，可以发现主要有以下几种方式： 1.采用简单多数原则的直接投票制选举公司董事。即在选举任何一名董事时都采用简单多数原则，这样一来在董事会中具有控制权的股东可以全部选择代表自己利益的股东，从而完全控制董事会。 2. 强化董事长或总经理的权力，弱化董事会、监事会的功能。很多公司制企业是原国有企业经改制后形成的，改制过程很不彻底，其大股东也就是原来的上级主管部门依然采用原来的方式来管理企业，把董事长或总经理等同于国有企业的厂长、经理，凭借对公司的控股地位，许多重大决策不通过董事会，或仅仅在董事会走走过场，都由受大股东控制的董事长或总经理一人说了算，而监事会更是形同虚设，很少考虑其他股东的利益。在形式上已经改制为公司制企业，但在实质上并没有发生多大变化，中小股东除了出资的义务，没有多少权利。 3.消极阻止中小股东参与公司决策。目前许多上市公司的中小股东对参与公司决策的积极性不大，这主要是中小股东股权过于分散，中小股东对公司决策没有影响力造成的。但还是有一部分中小股东比较积极参加公司的股东大会，而许多上市公司却对中小股东参加股东大会参与公司决策设置了种种障碍。 4.参与经营的股东对其他股东封锁信息，排斥其他股东参与管理。这种现象在中小型私营企业中比较突出，一般是部分大股东管理企业的日常经营，而其他股东参与较少，公司很少召开股东会，这样一来参与经营的股东在公司的重大决策时不征求其他股东的意见自己做主，甚至不向其他股东提供真实的财务资料，长期不分红派息，使其他股东的利益受到严重损害。 （二）转移公司资产,侵占公司利益 大股东利用其对公司的控制权，长期占用公司的资金，或让公司为其高额贷款提供担保将还款责任转嫁给公司，或大股东以高卖低买等关联交易方式向自己手中转移资产，最终使公司的经营资金严重短缺，生产经营难以为继。这种现象在上市公司中较为普遍，并且造成了相当一部分上市公司经营困难，甚至处于破产的边缘，对我国证券市场的健康、稳定发展造成了极为不利的影响。据统计，沪深两市公布2000年报表的1018家A股上市公司中，发生各类关联交易行为的有949家，占公布报表的公司总数的93.22%，这些种类繁多，名目各异的关联交易行为或者是大股东的圈钱行为，或者是为大股东最终圈钱服务的。 在深圳上市的公司三九医药（0999）截止2001年5月31日，其最大股东三九集团（直接和间接持有上市公司73.39%的股份）及其关联方共占用上市公司资金超过25亿元，占公司净资产的96%。三九医药于2000年3月9日上市，实际募集资金16.7亿元。据该公司的一份公告披露，早在1999年12月8日，公司就与第一大股东三九药业签订了资金借用协议，根据该协议，1999年公司累计向三九药业提供借款本息共2.79亿元，2000年为4.16亿元，而且截止2000年底三九医药对三九药业的其他应收款达6.9亿元。这些都导致了企业正常生产经营资金严重不足，失去发展后劲，从而对其他股东的利益构成了严重损害。 （三）通过欺诈性的高价配股侵害中小股东利益 欺诈性的高价配股是指大股东通过操纵利润和股价人为提高公司配股价格，并夸大配股项目的投资回报率，诱使不明真相的中小股东参与配股，而自己放弃配股或以劣质资产参与配股，在公司配股成功后大股东又操纵配股资金的使用，通过关联交易等方式侵占公司的配股资金，进而对其他股东利益构成极大的损害。这种方式在目前在证券市场非常普遍，在几个方面侵害了中小股东的利益。首先，大股东为达到高价配股的目的人为操纵利润