股票价格波动与货币政策——基于上证综合指数的理论与实证研究.docxVIP

内容摘要过去30年，物价稳定成为大多数国家最重要的货币政策目标。在各国通货膨胀得到 内容摘要 过去30年，物价稳定成为大多数国家最重要的货币政策目标。在各国通货膨胀得到 有效控制的同时，以股票价格为代表的资产价格波动却日益加剧。无论是20世纪90年代 初日本股票、房地产价格泡沫的破灭、1997年东南亚金融危机，或是2008年由美国次贷 危机引发的此次波及全球的金融经济危机，都对相关国家的政治、经济格局产生了剧烈冲 击。从我国看，股票市场自诞生之日起的近20年间，股票价格的暴涨暴跌也已屡见不鲜。 在资产证券化扩张的背景下，资产价格已逐渐成为货币政策传导的潜在渠道，中央银行的 货币政策面临严峻挑战。 文章以股票作为资产的代表，重点选择货币政策的股票价格传导渠道，作为研究股票 价格波动与货币政策关系问题的切入点，在借鉴国内外学者研究成果的基础上，分别从货 币政策调整对股票价格的影响以及股票价格波动作用于实体经济两阶段对该渠道进行考 察。首先通过阐述股票价格波动的成因、货币政策的股票价格传导渠道、股票价格波动与 货币政策的反应三方面，构建起全文的理论框架。采用平稳性检验、Granger因果关系检 验、Johansen协整检验等实证研究方法，发现我国货币政策、股票价格与实体经济间存在 某种长期均衡关系，但传导效果滞后且微弱。结合我国货币政策实践与股票市场发展的现 状，深入剖析制约我国股票价格